【MPF】股价跌债价升强积金如何操作？　专家：用关联系数减风险

受新型肺炎影响，全球经济大受影响，2020年初的股市大幅波动，不少股民“损手烂脚”，而强积金股票基金亦暴跌，债券基金价格则上升。MPF专家梁世杰将于下文讲解债价和股价之间的关系，以及如何利用“关联系数”控制强积金整体风险。
文：梁世杰

2020年初全球股市动荡，美股出现多次熔断，全球因疫情陷入经济危机。按积金局2020年3月的强积金统计摘要，全香港强积金的总资产由2020年初的9,694亿港元下跌至3月尾的8,677 亿港元，扣除当中133 亿元净供款后，跌幅达12%。

资产价格有跌亦有升，在一众股票基金暴跌下，债券基金于2020年上半年一支独秀，在不同的强积金计划中，都有表现良好的债券基金，见下图：

强积金内的债券基金，如果是以全球性债券为投资目标，大多持有美国国债。传统来说，股价跌则债价升，再加上美国政府的无限QE（量化宽松），大量资金充斥令息口下跌，债券价格便更上一层楼。

有些人不明息口与债券价格的关系，不明为何息口跌，那么派息便少，为何债券会上升呢？首先，货币利率不同于债券息率，债券息率于债券发行时已经厘定了，货币利率愈接近零的话，既定了的债券利息便愈见吸引，同时亦吸引了于股票损手的投资者，在求过于供下令债券价格上升。

债券基金、股票基金与关联系数的４大问题：（按图了解）

此外，肺炎令公司经营困难，企业前景不明朗，令企业债的风险上升。为了降低风险，企业债的持有人有些会转投国债怀抱，又会令美国国债的价格进一步推高。不难看见出现利率倒挂，长期债的回报低于短期债。

大家会发现上表一些计划内的港元债券基金价格上升幅度比国际价券为多，其中原因会是港股下跌幅度较大，资金由港股转去港债较多，另外港元兑美元近月的强势，亦令港元债比起以美元债为主的国际债券有较好表现。

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如果你的强积金计划没有债券基金，大家可以用65岁后基金代替。65岁后基金是预设投资的基金之一，积金局规定每一个计划都要提供，而且65岁后基金有80%投资于国际债券，所以即使计划内没有纯债券基金或没有国际债券基金，65岁后基金都是很好的代替品。况且现时强积金一众的债券基金平均收费为1.23%，比起65岁后基金的0.95%上限为高。

将基金表现排次序，并不是幻想自己能于年初已全转去债券基金，去避过一刧。赛后检讨主要是增加自己对影响资产价格的因素的敏感度，令自己下次面对股灾时可以保持清醒头脑，早人一步作出资产部署。

资产配置有一项重点叫“关联系数”，如果两只资产同升同跌，“关联系数”便为+1，如果两者一只升一只跌，“关联系数”便是-1。下表列出现了债券基金及65岁后基金与其他基金的“关联系数”：

从上表可见，懂得运用债券基金及65岁后基金，尤其是他们与股票基金的低关联度，当股票基金价格下跌，在关联系数影响下，债券基金及及65岁后基金的价格会不会与股票基金同步下跌，因而令整体资产的回报表现趋向平稳，减低整体资产风险。

所以，管理强积金不是一味寻求回报，而是制定一个长期策略，利用“关联系数”去控制整体风险，是充分运用各成份基金的明智之举。

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