阿里京东强手环伺　拼多多黄峥续千亿创富神话｜大盘漫谈．伽罗华

今个月拼多多再频频进入投资者的眼球，先是11月初胡润研究院发布《2020胡润80后白手起家富豪榜》，拼多多创办人黄峥以2,200亿元人民币蝉联80后白手起家的首富。上周该公司公布迎来首个盈利季度，刺激拼多多股价延续创富神话。不过，中央连环出招加强监管网络平台，阿里巴巴（9988）及京东（9618）均受到影响，近年冒起迅猛的拼多多会否独善其身？

过去一年，黄峥财富暴涨近千亿元人民币，与拼多多股价升势有关，由不足40美元飙升至周五的151.29美元，累升280%，市值增至1,607.3亿美元，按黄峥持有拼多多约三成权益，身家已暴涨至470亿美元。

拼多多第三季财报首录利润，这是很少人能够预计，毕竟它处于两大电商平台中夹缝，前有京东，后有阿里，拼多多现在仍是冲销量的投资期，能够获利是预料之外。

不过，拼多多有自己的底气，公司抱住微信这个免费流量的大腿，面向群众绝不比阿里等大平台逊色。在众多在微信群、朋友圈的营销活动都遭到微信封杀，但拼多多从来没遭遇这样的冷遇，让它得以在微信圈建立强大的团购网络。腾讯多年前参与拼多多的B轮融资，现在是拼多多的第二大股东，持有16.5%股权。有强援腾讯的支持，拼多多有了与阿里及京东叫板的实力，虽然腾讯同样持有京东少数权益，但其明显倾斜拼多多甚于京东，这与该公司更看好黄峥的领导力不无关系。

抱微信流量的大腿　拼多多叫板阿里京东

根据拼多多第三财报显示，第三季度的营业收入超过142亿元人民币，同比增长89%。非美国通用会计准则下，拼多多首录净利润4.664亿元人民币，去年同季亏损为16.6亿元人民币。除了转亏为盈外，令人眼前一亮的是，无论是拼多多的平台交易额、用户数目及每用户平均消费（ARPU）均增长理想。

截至9月底的12个月，拼多多平台交易额达1.46万亿元人民币，同比升73%。至今年9月底止，平台年度活跃买家数达7.313亿户，同比增长36%，一年暴增1.95亿活跃买家，单是第三季度增长4,810万户。若比较天猫+淘宝+支付宝于去年度总活跃买家数7.26亿人，拼多多用户过去一年井喷式增长，很大程度是成功攫取其他平台流失的市场份额，而且与龙头阿里的差距亦有所缩窄。

根据高盛引述市调机构Quest Mobile数据称，第三季度拼多多App的用户总时长达到5,310亿分钟，同比增长101%。在第三季度，拼多多用户使用时长已经占据中国所有电商服务平台用户总时长的41%，较二季度的34%大幅提升7个百分点。

三季度日烧钱1亿　年活跃用户逾7亿

利好拼多多的业务指标不少，但公司在第三季度的销售与市场推广费用仍高达100.72亿元人民币，同比增长46%，反映拼多多仍在加大力度“烧钱”，相当于每日烧钱1亿元人民币。在刚过去的7月启动首届“真香节”，便宣布平台斥资1亿元人民币，对被网友标签为“真香”的商品进行定向补贴，拉人头抢客户、大减价及免费拿红包，所以未来拼多多能否取得稳定盈利，仍要看烧钱速度和箍客成本能降至合理水平。

与龙头阿里及京东比较，拼多多最大的卖点就是以团购形式卖便宜货，只有平价品才能吸引用户光顾，货源优势格外重要，拼多多重视的是消费者及自身平台的得益，自然牺牲小商户的利润。

不少商家表示，为了开设拼多多的帐户，未开业已经亏本数万元人民币，有些买家无法理解买5斤苹果，使用优惠券还返现金，不但没有付钱，还倒赚几块元。

目前拼多多正向电商领域中高端商品发展，包括高端电器、高端品牌如白酒等，倚靠社区团购，从众多电商巨头中走出自己的道路，通过在朋友圈发动态，这种社交购货颇为流行，而且大大降低箍客成本，但今年8月发生Tesla团购被拒事件，反映拼多多迈向高端品牌时并非一帆风顺。

Tesla当时称愿意向拼多多团购的车主，提供起诉拼多多的法律援助，同时若有关消费者愿意通过Tesla的官方渠道重新落单，Tesla将会对消费者因此产生的时间与精力损失提供相应的弥补。

双十一补贴成本最伤　平台赚钱要看年度业绩

内地网络消费平台能否赚钱？更大程度要看每年双十一“光棍节”销情，第四季度通常是平台一年中补贴投入最“重”的季度，拼多多是否能保持盈利，要待第四季或年度业绩才能知晓，第三季表现是不能作准。

踏入十一月，中国监管层先后推出针对网络贷款和互联网科技公司的强力监管措施，阿里的关联公司“蚂蚁集团”旗下的金融产品花呗和借呗受影响，另一是实施网络平台的反垄断新规，受影响者包括阿里的主营业务天猫和淘宝身上。不过，监管新规尚未对网购节销情有太大影响，今年双十一阿里实现成交额4,982亿元人民币，同比增长85.62%，而其他平台同样受到影响亦不算大。

网购节销情向好，有可能是疫情期间被久久压抑的消费需求得以释放，而且网络平台可以延长预售期，以及适当设置订金和尾款的收款规则，能够催谷当天统计得到的交易额。所谓网站成交金（GMV）是包含付款和未付款两部分，虽然有一定参考价值，但数据隐藏颇大比例的退货部分。

而且，为了拉升用户年购买金，拼多多今年在双十一豪花百亿补贴大力3C家电数码等高客单价产品。内地近日网上曝光了一份拼多多数码家电产品各平台比较清单，补贴价格最高可比其他平台低近1,000元人民币，苹果手机比其他平台低近700元人民币，估计拼多多第四季度的销售与市场推广费用，较第三季100亿元人民币只高不低。

无可置疑，拼多多拥有450亿元人民币的现金储备，让长袖善舞的黄峥可以继续并非人人能参与的烧钱游戏，相信未来内地电商平台仍然是阿里、京东及拼多多的三分天下的势态，拼多多现时市值不足两千亿美元，相对阿里七千亿美元的市值仍有偌大追落后的空间，意味黄峥的创富神话仍然不会停下来。