大跌市寻宝　大选年对Twitter属利好还是利淡?｜大盘漫谈．伽罗华

距离周二的美国大选不足一周，美股上周再展开一轮风卷残云式的跌市，三大股指全周跌幅介乎5至6%，苹果、微软、亚马逊等七大科技股周五单日市值蒸发3,000亿美元，但大跌市的主角却是股价劲跌两成的社媒股Twitter，该股第三季财报披露可变现的用户增长稍逊预期，令股价遭到重击。不过，Twitter跌至41美元水平后，现价未尝不是趁低吸纳的好时机。

今年新冠疫情、黑命贵（BLM）的社会事件，以至美国大选所引发的自由与保守派间的价值观冲击，每件事对美股的影响都有如黑天鹅般震撼。即使对资深投资者而言，对今年美股的波澜壮阔亦是大开眼界，故此Facebook（FB）及Twitter等一众社交媒体平台根本不愁全球关注的热门议题，在推动美国及国际的活跃用户增长之余，亦令可变现的用户基础成为股价向上的催化剂。

唯一担心的是，美国国会可能因为拜登电邮门事件加强对社媒股的监控。不过，待美国大选结果明朗化后，经常是总统特朗普发表惊世言论的平台Twitter，相信仍然是投资者的宠儿之一。

上周多家社交媒体股三季业绩陆续登场，业绩显示企业于季内均增加广告支出，刺激社媒股的业绩表现优于市场预期。市场之前曾经担心，第二季爆发的黑命贵事件可能导致广告商抽走广告，拖累社媒股全年业绩表现。

企业未抑制广告开支 利好社媒股季度收益

以龙头股FB为例，第三季度收入及盈利均较市场预期为佳，其截至9月底止的收入214.7亿美元，同比升22%，当中的广告收入和付费收入分别大增28%和43%，带动净利润同比升29%至78.46亿美元，反映企业并未如市场担心抑制广告开支。FB预计第四季同比广告增长率会较第三季高，理由是节日广告需求强劲。

至于Twitter周四公布的第三季业绩，收益表现亦略优于预期，收入9.36亿美元，其中广告收入增长14%，每股经调整盈利0.19美元，但第三季活跃用户数字同比升29%至1.87亿户，低于市场预期的1.95亿户，未能延续第二季的用户增长势头。另外，公司亦警告美国大选影响因素令广告商行为难以预测。

Twitter周五股价暴跌两成，原因众说纷纭，除了监管风险外，公司未能完成全年20亿美元回购股票的计划，以及国际用户人数虽然同比增长32%，但短期更有变现能力的美国用户数目增长仅20%，都可能是暴跌原因之一，幸好的是Twitter业务基本因素仍然不错。

由两大社媒股的季度业绩看，美国第三季消费市场似乎已触底反弹，近期美国企业公布的季度财报亦印证这现象，美国政府的超级救助方案为许多企业和失业者提供救生圈，刺激季内消费需求，美国刚公布第三季经济年化增长率（GDP）便达到33.1%，而仅消费支出一项就对GDP的激增贡献达76.3%。

社媒股被批屏蔽言论自由 美国会威胁撤保护伞

参考2016年大选年，对社媒股特别是Twitter 股价的利好最为明显。不过，今年惊爗的拜登电邮门事件，令总统大选形势更为复杂，FB及Twitter的社媒平台更被批评选择性屏蔽言论，有左右美国大选操作之嫌，事件令社媒体本周股价如坐过山车大起大落。

上周便有美国国会议员扬言要终止基于1996年美国《通讯规范法》第230条款给予该些科技企业的法律保护。若撤回第230条款，意味社媒股或如传统媒体般，要面对无休止的诽谤诉讼风险。虽然预计国会对社媒平台的狙击不会善罢干休，但要完全终止其保护伞却非易事，原因是过度规管社交平台容易惹来打压言论自由的批评，相信国会只会适度加强监管，最终不会对社媒股的财政收入有太大影响。

所以，从乐观角度看，现在也许是趁低吸纳社媒股的时机，其中Twitter与青年文化非常吻合，长远应该较FB更有增长潜力。据皮尤研究中心（Pew Research Center）称，年轻的美国人主要通过社交媒体和在线新闻来源获取新闻资讯，但对于30岁以下的年青人，社交媒体在新闻消费中起著主导作用。

事实上，计及Twitter于周五的两成跌幅，过去一年亦累升76%，较3月新冠疫情时大跌市低位亦反弹一倍，远远跑赢FB，目前FB市值为7,625.4亿美元，Twitter市值382.8亿美元，考虑到Twitter国际业务不及FB成熟，第三季Twitter的国际用户同比亦录得32%增长，通过建立国际网络效应加强用户变现能力，长远有利Twitter的业务增长空间。

押注明年经济复苏 德银升目标价至56美元

德银证券早前便将Twitter目标价由36美元大幅调高至56美元，较周五收市价有35%潜在升幅空间，评级升至“买入”。德银指出，Twitter今年下半年业务出现改善，估值可被重修上调，该行假设2021年为牛市情境，Twitter将受惠于美国大选的一次性事件，以及经济周期性复苏的好处，看好Twitter于明年或之后业务将顺风顺水。

德银报告说，明年擧行的多项大赛将为Twitter的广告业务带来4,500万至8,500万美元的额外收入，包括夏季奥运会、美职榄球赛（NFL）、美职棒球赛（MLB）和NBA篮球赛的全面回归等。虽然这样的牛市情境需要假设明年初能够推出有效疫苗，令全球新冠疫情受控后才能成立，但投资者若抱著明天更美好的愿景，Twitter不失为押注明年经济全面复苏的投资选择。