虚拟币热炒 Fintech新星Square搭上富贵列车｜大盘漫谈．伽罗华
全球各国加码超级量寛抗疫，令虚拟货币再度成为投资界的宠儿，市值最大的比特币今年价格已升近一倍，上周四（22日）更突破两年高位13,000美元。除了热钱泛滥催谷虚拟币价急升外，两大支付机构PayPal及Square近期相继加入支持虚拟币的阵营，亦对虚拟资产价格推波助澜，虚拟币会否带动被视为未来金融科技的明星股Square更上一层楼？
比特币上周四一举破万三美元关，主要缘于上一日PayPal作出一项颠覆支付行业的举措。作为Fintech领头羊的PayPal将首次支持4种虚拟币的支付，包括比特币、以太币（Ethereum）、光链（Lightcoin）及比特现金（BCH），数周内PayPal将容许其帐户持有人存储，购买和出售上述4种虚拟币。预计2021年初全球2,600多万家PayPal加盟店加入支持虚拟货币的行列。
作为第三方支付机构的新战场—虚拟币，PayPal竞争对手Square其实早于2018年已通过其Cash App应用程序支持比特币，Square为加强其虚拟币和区块链技术方面的创新，还组建了一个名为Square Crypto团队，成为Cash App近年使用量持续增长动力之一。
今年10月初Square大手投资5,000万美元比特币，以真金白银为比特币的市场潜力背书，涉及现金虽然占公司第二季止的总资产仅1%，但动用数千万美元追入累升不少的比特币属罕有举措，毕竟其入货价超过1万美元，较今年三月低位5,000美元高逾一倍。
5千万美元高追 比特币曾破万三美元
Square今年来股价累升逾两倍，最新报176.77美元，市值780亿美元，其亮丽表现一直吸引著投资者的目光，其中原因是Square为ARK新兴主动型ETF（ARKK）的重仓股之一，ARKK为有科网女股神之称的Ark Invest创办人Cathie Wood所创立，其投资取向近年已成为美国科技股的风向标，今年该ETF升幅约84%，远远跑赢以科技股为主的纳指不足三成升幅，Square在该基金组合的比重约6.48%，紧随电动车龙头股Tesla（10.08%）及遗传病基因股Invitae（7.66%）之后成为第三大重仓股。
提起Cathie Wood，不得不提她今年初对Tesla五年内股价见7,000美元（相当于拆股后1,400美元）的豪言壮语，记得今年二月Tesla股价爆升至1,000美元之际，突然遇上三月大跌市，股价暴泻至200美元，正当华尔街以Tesla目标价7,000美元作为茶余饭后的谈资，但Cathie仍然不改其乐观看法，Tesla近月股价重上富贵列车，令投资市场再度跟红顶白吹捧Tesla，按Tesla最新股价报420.63美元，相当1拆5前的2,103.15美元，似乎Cathie对该公司的目标价并非遥不可及。
毫无疑问，Square近年业务增长快速，支持比特币是非常关键的一步，这也解释头号对手PayPayl加入虚拟币支付市场的理由。
由于Cash App受惠于虚拟币生态圈，
令Square在第二季度净收入同比增长64％至19.2亿美元，季内Cash App毛利润更增长167％，因为比特币投资是Cash App产品的一部分，第二季比特币录得8.75亿美元收入，同比增长6倍，比特币毛利润同比增长711%，截至6月其每月活跃用户增至逾3,000万户。
银行箍客花1500美元 Square仅20美元
除了支持虚拟币成为Square股价升幅的催化剂外，这类网络支付平台的箍新客成本实际上远远低于传统银行，让其可以在业务高速增长下仍维持偏高的毛利率，并支持其高达300倍的预期市盈率，Square的Cash App与PayPa的l社交支付平台Venmo几乎可以说击中大型零售银行的“七寸”要害，迫使后者急急拓展fintech业务作抗衡。
Ark Invest分析师今年分9月底发表研究报告指，受惠于网络效应缘故，Cash App和Venmo这类支付App的箍新客成本仅为20美元，较传统银行的1,500美元低很多，这也是为何Square可以在Cash App用户暴涨的同时，还能保持40%毛利率的重要原因。
另外，Ark Invest根据Cash App增长作为基础，评估5年后Square目标价为375美元，较上周五收市价176.77美元有121%的上升空间。
首先，该行预计Square至2025年每月活跃用户（AUM）将增至7,500万人，每月每户收入（ARPU）从25美元升到2025年的260美元，5年间ARPU升幅近10倍，原因是2016至2019年间，Square仅仅提供存款及Cash card两种收入来源。不过，自Square Capital今年下半年取得虚拟银行牌照后，Square今后可以将用户存在虚拟银行帐户的钱，或者Cash App和Cash card上的钱贷款给其他人，可以开展如传统银行的贷款业务，扩大收入基础。
随著今轮虚拟币的炒作热潮，Square业务将持续受惠于虚拟币的生态系统，其中10月初投资比特币亦会反映11月初公布的第三季业绩中。可以预计，Square这只未来数月或数年都继续引领fintech行业的火车头。
Square于周二（27日）收市价为171.02美元。