技术指标“最易学”却不时失灵　就是有人偷步之过！｜聂振邦

现时股票的主流分析有两种，分别是基本分析和技术分析，而由于基本分析需要对会计原则、宏观经济和行业状况等知识有一定程度了解才能进行，所以相对较多投资者喜欢技术分析，就是透过分析金融资产（如：股票、债券或商品期货等）历史价格表现的图表，尝试预测未来价格走势，制订交易策略的分析方法。其中较常见的技术分析是运用“技术指标”，以统计方法，将资产价格或成交量之数据量化分析，理由是不少投资者认为这是“最易学”的技术分析。

相对强弱指数的简单运用原则

因为就著投资者的简单理解，只要能掌握技术指标的达标原则，便可作为买卖股票的决策依归。以相对强弱指数（Relative Strength Index, RSI）为例，市场上其中一个说法是当RSI处于80或以上时，表示“超买”（Over Bought），是股价偏高的象征，所以是沽货讯号；当RSI处于20或以下时，表示“超卖”（Over Sold），是股价偏低的象征，所以是入货讯号。对于投资股票的初学者，听到上述的操作方法，一定会觉得简单易明，其他的技术指标也有类似的演绎方法，因而提高了投资者钻研技术分析的兴趣。

偷步问题容易令技术指标失效

然而，正因这种“易学”的观感，吸引大量投资者学习技术指标，在越多人使用的情况下，失效机会便越高。再以上述的RSI为例，若很多投资者认为RSI处于80或以上是沽货讯号时，只要有若干投资者在RSI处于79那刻“偷步”沽货，股价便会回落，RSI便不会升至80或以上。同样道理，只要有若干投资者在RSI处于21那刻“偷步”入货，股价便会上升，RSI也不会跌至20或以下。这样看来，当有人在技术指标生效前“偷步”买卖股份，技术指标便会失效。

技术指标买卖讯号成效在于此

可是有时技术指标却仍能处于买卖讯号的水平，又怎样理解呢？或许大家经常被这样的问题困扰，技术指标的忠实拥趸会引用一连串的例证捍卫指标的成效，但我们需要研究的应该是何时有效，以及有多大机会失效。若技术指标真的处于买卖讯号的水平，根本很多时已经不是买卖讯号，例如出现入货讯号时，并不表示之前没有人“偷步”入货，而是流出该股的资金多于“偷步”流入的资金，所以股价不升反跌，那时认为属入货黄金机会的投资者，蚀钱的机会便多于赚钱的了。

为了提升运用技术指标产生的投资果效，有些投资者会用上两个或以上的技术指标，作为买卖股票的依据。但他们却忽略了每一个技术指标都是由一条或多条数学公式演变出来的，公式输入的参数只有两类，分别是股价和成交量。而普遍的技术指标之公式参数是股价，例如指数平滑移动平均线 （Moving Average Convergence and Divergence, MACD） 从中文名称内包括“移动平均”这四个字，已知这是以“移动平均线”演变出来的技术指标，若投资者以MACD配合移动平均线来观测股价的走势，得出相似结论的可能性自然很高，对于互补不足的效用不大。故此若要运用两种或以上的技术指标进行分析，必须在股价指标和成交量指标同时应用，才可提升进出时机的掌握。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜华盛证券分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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