泉峰赶年底前上市　盈利能力较同业高　可考虑中长线部署｜聂振邦

撰文： 聂SIR
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传统12月的新股旺季今年不复见，于2018至2020年12月以IPO方式上市的股份分别有21、19和19只，而截至上周五（17日）暂见有10只股份已上市，为之前三年约一半数目，意味著由今日（20日）计起，余下的九个交易日至少要再有九只新股上市，才能平2019和2020年的纪录。

截至上周五数据，12月16日已截止认购的百心安（2185），将于12月23日上市；而在上周五开始招股的泉峰控股（2285），将于12月30日上市。另外市场预期早前延迟上市的商汤（0020），最快今日可重启IPO。

市场预期早前延迟上市的商汤─W（0020），最快今日可重启IPO。（资料图片）

本月目前达9成新股认购率少于10倍

由此推断，今年余下日子至少再有3只新股上市，但要平上述纪录，还要多六只上市，故此本周除了商汤，必须多六只新股进行招股方能成事，可见要平过去两年纪录机会不大。

另可留意上周五恒指收报23192点，再创今年新低收市，实则此乃去年6月1日以来最低收市位，距今已超过一年半，代表现属逾一年半港股表现最差的时刻，逻辑上若非急于要在今年底前上市，否则潜在上市公司应在明年才会部署招股。

再者，市差也影响潜在公司在港上市意欲，上述暂于12月已上市的十只新股，其中九只于公开发售部分的认购率均少于10倍，占比高达九成。

受市况差影响，暂于12月已上市的十只新股，其中九只于公开发售部分的认购率均少于10.00倍，占比高达九成。（资料图片）

十只新股　八只暂破发

撇除云音乐（9899）孖展认购率为8.92倍，余下八股则介乎1.37至3.64倍，均少于5倍，可见招股反映极差。诚然上市后新股表现亦见欠佳，上述十只股份，按12月17日收市价计算，多达八只已“破发”，其余两只是12月13日和17日上市的雍禾医疗和德商产投服务 （2270），较上市价高11.27%和2.47%，留意这两股于上周五相对在接近全日低位和正是低位收市，本周表现未许乐观。

至于现正招股的泉峰控股，于招股首日（17日）录得孖展认购金额约4.03亿元，相对公开发售认购额约3.14亿元，计出孖展认购率约1.29倍（连同现金认购预算为4.54倍），暂时认购反应欠佳。

云音乐（9899）早前公开招股，孖展认购率录得8.92倍。（资料图片）

三项全球动力工具统计排名均跻身前列

泉峰控股是一家电动工具及户外动力设备（Outdoor Power Equipment，OPE）的全球供应商，专注于锂电池系统技术领域的创新。根据报告，按收入计，集团于2020年在全球动力工具及OPE市场中综合排名第13位，约占1.9%的市场份额。

至于在全球动力工具市场中排名第9位，占1.7%的市场份额，在全球OPE市场中排名第十位，约占2.1%的市场份额。截至2018至2020年底之三个完整财政年度，股东应占溢利分别约负1,408万、3,398万和4,436万美元，相对2019和2020年表现分别是转亏为盈和增长30.56%。

盈利表现渐入佳境　具中长线投资价值

另外，截至2019和2020年6月底之溢利约1,806万和8,606万美元，同比增长高达3.76倍。观乎盈利表现渐入佳境，加上自2019年起录得盈利，并见高速增长，证明此股已具备中长线投资价值。

至于招股价定位亦见偏低，截至2021年6月底的每股资产净值折合介乎10.8321至11.7319港元，相对招股价介乎37.60至43.60元，产生市账率为3.47至3.72倍。而此乃机械装备及器材板块的股份之一，上市时市值介乎180.27亿至209.03亿元，笔者参考市值介乎100亿至250亿港元之间可比拟的四只股份（截至2021年12月17日收市）。

泉峰控股是一家电动工具及户外动力设备（Outdoor Power Equipment，OPE）的全球供应商，专注于锂电池系统技术领域的创新。（网上截图）

与同业市账率相比　招股价定位较吸引

按市值大至小排序为力劲科技（0558）、三一国际（0631）、中集安瑞科（3899）和森松国际（2155），分别约243.62亿、241.29亿、231.12亿和118.48亿港元。相对市账率 （TTM）为7.24、2.44、2.52和5.92倍，平均值为4.53倍，高于泉峰控股的3.47至3.72倍，反映招股价定位吸引。

此外，上述4间公司之平均值相对泉峰控股的每股资产净值折合10.8321至11.7319港元，参考每股合理值为49.10至53.10元，较招股价介乎37.60至43.60元，产生潜在升幅为30.59%至21.79%。至于基石投资者将获发介乎约4,355万至3,756万股，占招股规模60.56%至52.22%，因高于25%，表示认购规模偏大，间接反映招股价定位吸引。

虽然如此，碍于大市投资气氛差，于12月30日上市时股价表现难料，不过从股规模约7,192万股H股，较常见的2.5亿股显著为少；而扣除4名基石投资者预算获发股份数目后，招股规模街货量约1,524万至1,664万股，街货量少于1亿股反映上市后街货量偏少，视为上市后股价上扬的有利条件。

就著2021上半年折合股东应占溢利折合高逾6.7亿港元而论，为今年鲜有的高盈利能力IPO股份；而上述市场较多关注的力劲科技，于2021/22财政年度截至2021年9月底的首六个月溢利亦不足3.24亿港元，较上述泉峰控股的超过6.7亿港元少逾一半，故此若有意寻找中长线投资目标，此股值得认购。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜华盛证券分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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