财政预算案2025｜“六小龙”来港IPO应是港版淡马锡的KPI

又是一年的财政预算案，每年例行“功课”基本规规矩矩，在经济下行周期中，财政收入紧张，谁都知道应当“开源节流”，但“开源”开得总是平平无奇。每年或多或少都有些“加法”，但总未有“眼前一亮”的举措出现。

事实上，2025年可以说是技术“爆炸”的一年。刚开年，DeepSeek就横空出世火爆全球，宇树科技的机器人登上春晚舞台转手绢让话题讨论度直接爆表。DeepSeek、宇树科技与游戏科学、云深处科技、强脑科技、群核科技一同座落于杭州，被市场冠上“杭州六小龙”的称号，瞬间出圈。其中，2月14日，群核科技（Manycore Tech Inc.）正式向港交所递交上市申请，拟于主机板挂牌上市，摩根大通和建银国际担任联席保荐人。这对于香港市场来说，其实是一个巨大的讯号！是“破局”的讯号！

行政长官李家超在去年发表的任内第三份《施政报告》中，提出“争取企业上市，善用与内地市场“互联互通”的优势，吸引国际企业来港上市，同时推动内地大型企业赴港上市，争取短期内实现更多标志性的公开招股（IPO）。”“六小龙”就是最具标志性的内资企业。

游戏科学是去年风靡全球的《黑神话：悟空》的出品公司，《黑神话：悟空》荣获有“游戏界奥斯卡”之称的TGA（The Game Awards）2024“年度最佳动作游戏”与“玩家之声”两项大奖，实现中国国产游戏的重大突破。

DeepSeek成立不到两年，今年1月推出DeepSeek-R1模型，在数学、程式码、自然语言推理等任务上，效能比肩美国OpenAI o1正式版。DeepSeek发布开源多模态模型Janus-Pro和JanusFlow当日，英伟达的市值直接蒸发了4650亿美元，创下了美国股市历史上最大的单日市值蒸发记录。目前DeepSeek已在全球范围被广泛应用，创始人梁文锋更是先参加了国务院总理李强主持的座谈会，后又参加了由国家主席习近平亲自主持的民营企业家座谈会，成为炙手可热的创新科技大佬。

宇树科技、云深处科技从事机器狗和人形机器人研发。宇树科技研制的机器人，在今年春晚上表演了高难度动作受到全球关注，创始人王兴兴也是这次民营企业家座谈会的C位。强脑科技目前与马斯克的Neuralink成为全球仅有的两家融资超过2亿美元的脑机介面公司。群核科技是一家具备全球最大的可互动三维资料能力的空间智慧企业，拥有超过3亿2000万个3D模型，平均每月活跃访问者达7780万。

《人民日报》与新华社，代表中央高度评价了“杭州六小龙”的成功，一些地方也开始探究自己与杭州的差距。“杭州六小龙”的出现不仅为中国各地树立了打造样板，更具有政治价值：“六小龙”作为中国科技创新领域的代表性企木木木木木业集群，其崛起不仅是经济现象，更蕴含着深刻的政治价值。这些企业通过技术突破、产业协同与政策响应，成为国家治理现代化、高质量发展战略的重要实践载体，为中国参与国际科技竞争提供了话语权。这样的“标志性”，再好不过！

事实上，这些“香馍馍”也有他们的困境。科技创新需要资本的支持，要让这些企业继续活跃下去，就必须有更多资本的支持。但现实是残酷的，以“六小龙”当中首个启动IPO的企业群核科技为例，号称“空间智慧第一股”的群核科技向港交所提交的招股书显示，过去三年时间（2022年—2024年第三季度末），该公司营收额分别达到6.01亿元、6.64亿元，以及去年前三季度的5.53亿元，营收同比增幅分别为10.5%和13.8%，不过到目前为止，群核科技还不能实现年度盈利，能够做到的只是净亏损逐步递减。招股书显示，群核科技去年亏损额4.22亿元，上述报告期末的净亏损额则呈现递减趋势，幅度分别为8.28%和13.7%。

群核科技早在2021年6月就向美国证券交易委员会递交过招股书，尝试登陆美股市场筹集2亿美元资金，但到当年11月，它实际上放弃了在美股的上市计划。坦白说，这些中国科技创新企业到美国上市都会有“麻烦”，更容易在市场上被“袭击”。另一方面，内地A股市场对于企业盈利的要求是一条“红线”，且内地的程序更加繁琐，盈利要求与审核周期对于这些企业来说并不友好。

香港对计划上市企业也有盈利与市值规模要求，但面对像“六小龙”这样科技新贵，这方面其实无需担心，甚至应该想办法“保驾护航”。这些“小龙”们都有技术硬核，覆盖通用AI、四足机器人、3A游戏引擎、空间智慧等未来赛道，还有中央到地方的政策加持，而且获得资本热捧。群核科技已获IDG、高瓴等顶级机构投资，估值超20亿美元，而从目前市场声望来看，它恐怕是“六小龙”中最低调的，资本对游戏科学、DeepSeek、宇树科技的热度可想而知。

“杭州六小龙”声名大噪有其必然性，也有一定的偶然性。它们出圈了，被资本盯上了，而中国市场上有更多的“小龙”还在 “小荷才路尖尖角”，不为外界所知。香港应该积极寻找更多的“杭州六小龙”，这应该是香港投资管理有限公司的工作。在周三（2月26日）发表的财政预算案中，关于港投的工作，仅仅说到筹办首届 “国际人工智能青年科学家论坛”，含蓄的提出“进一步协助特专科技和生物科企筹融资发展业务，特别是已在内 地上市 的公司， 港交所正积极筹备开通“科企专线”，便利有关企业的上市申请准备工作”，这是不够的。

港投由由香港特区政府全资持有，初始管理资产规模为620亿港元。特区政府曾表示，港投公司的目标很明确，通过政府出资投资早期创业公司的方式，以提高香港竞争力，提升本地产业结构，增强经济发展，促进香港与大湾区的产业合作和发展——这效仿了新加坡的主权基金淡马锡的做法，因此 得名“港版淡马锡”。

作为港投首位掌门人，陈家齐手握620亿港元资金，正急迫地寻找合适项目。她透露，2025年，港投团队将在之前确定的硬科技、生命科技及新能源及绿色科技三个核心赛道中聚焦垂直领域的投资。内地很多城市都藏龙卧虎，不仅是杭州，还有上海、深圳、成都，等等，港投应该主动把他们挖掘出来，带来香港。

从另一个角度看，过去这几年，香港创投圈的状况不太乐观，已经没有多少机构还能够像港投一样，可以豪爽地拿出几百亿港元做投资。对于创投圈来说，港投就是标竿。而且，从实际操作来说，港投公司的620亿港元并非全部由自有团队直投，也找了外部基金机构合作。比如，从未来基金拆分至港投公司的“香港增长组合”基金于2022年底邀约了8家外部机构作为普通合伙人，包括阿里巴巴旗下的创业基金戈壁投资、隐山资本以及高瓴资本、Mindworks等。

港投应该积极寻找“杭州六小龙”、“深圳六小龙”、“成都六小龙”……率先领投，起到标竿作用，让沉寂的资本圈活跃起来，跟着投资这些企业，帮助他们完成融资寻求。怎样做到？港投可以开出的“条件”，就是赴港IPO。如此可谓一举N得！一，这些优秀的高科技企业可以获得资本；二，港投拿到好项目好标的，而这本身就是其工作；三，将香港创投圈子点燃；四，如果有100-200间“杭州六小龙” 赴港IPO，港股将迎来新的叙事，而这中间产生直接和间接的收入，不就是最佳的“开源”吗？

内地政策已经非常明确，新质生产力就是未来的发展方向，中央一定会举全国之力，香港应该抓住风口，把那些“待爆” 科技企业集群吸引过来。香港不仅需要提供融资便利，还需要继续最佳化上市审批，提升市场效率，积极“抓住”他们落户香港。

杭州“六小龙”的崛起与群核科技IPO的选择，标志着中国科技产业从“市场规模驱动”转向“底层技术+全球化”双引擎模式。港股更应凭借制度弹性与国际化基因，成为硬科技企业对接全球资本的首选跳板。当有数百家“六小龙”登陆港股，中国科技创新的“东方叙事”将在国际舞台占据更重分量。这才是香港站在国家战略纬度的“破局”。