港股下半年目标23000点　两大板块两大主题可关注｜伍礼贤

港股市场方面，港股在1月份见上半年高位22700点后在3月份最低调整至18829点，之后再形成反弹受阻的局面。笔者认为，港股在上半年的波动主要受到市场对内地经济复苏动力的预期情绪所带动。正如前期所指，港股今年最大的基本面，并非外围息率、欧美经济下行等因素，而正正是内地经济的基本面。因此，相信下半年内地的经济表现，仍将主导港股去向。

而对内地经济的看法，还是相对积极的。因为过去一段时间，从内地货币政策的表现来看，内地对经济复苏成果的保障仍然非常重视。包括存款准备金率、存款利率、社会流通性等等都反映利好经济的局面。而随著外部紧缩政策逐步结束，未来央行在货币政策方面预期将更具灵活性。这个有望成为港股下半年的最大基本面。从目前市场对内地经济复苏的预期来看，今﹑明两年恒指每股盈利的增长幅度是分别会有14%及9%，这是亦是对港股带来的正面因素。

过去美加息周期结束　美股升多于跌

目前预期市盈率、预期市帐率分别处于过去五年平均值之下，当中预期市盈率更处于向下偏离一个至两个标准差之间，反映港股估值属于偏低水平。同时，由于预计美国在下半年将会结束加息周期，而回顾历史，从上世纪80年开始计，美国经历六次加息周期的完结，当中港股在半年内是录得5次上升，1次下跌。相信这主要反映在加息周期完结后，有利港股在资金面的改善。

至于部署方面，下半年港股的投资可以不妨重点关注四大类别，包括中资金融及内需消费两大板块；以及包括复苏及收息两大主题。

中资金融股方面，现时市场对于一些长期处于低估值的中资企业，重新给予关注。当中主要受到近年国企改革提速、以及部分行业在分红比例持续上升所带动。其中“中特估”概念亦都反映著这些因素。而中资金融除了刚才提到低估值的共性之外，近年本身在行业基本面之中，仍有不俗的改善情况。因此，预期下半年中资金融股仍有一定表现机会。

留意高息及复苏两大主题

而内需方面，目前内地消费成为各领域中相对复苏较快的领域，同时内需在过去10年对经济增长的拉动作用仅次于工业，反映消费对内地经济作用亦不可或缺。同时内地货币的流通性增加，对于内地消费景气度的提升有明显的正面影响。因为，下半年消费亦是其中一个可重点关注的领域。

至于两大概念，分别是复苏主题及高息主题。复苏是因为内地经济复苏对部门行业或企业带来的投资机遇，至于高息则是由于利率向下趋势下，高息股的吸引力将会有所增加。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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