A股估值合理料续获关注　料内地挂牌金融股下半年有表现｜伍礼贤

今年年初内地放宽防疫措施，市场对往后经济复苏憧憬预期较高。而上半年，内地经济的复苏表现较为反复，但总体仍然向好。预期下半年复苏动力相对环球其他市场而言较为充足，加上现时内地股票市场估值相对合理，此或对股票市场带来良好的支持。

内地今年定下全年经济增长5%左右的目标，回顾首季内地取得4.5%的年度经济增长，预期第二季的增长速度将进一步提升，当然这里面亦有去年基数较低的效应。但现时内地正处于较为温和的通胀环境，昨日（9日）内地刚刚公布5月份CPI同比仅上升0.2%，低于市场预期，而4月份CPI更只有0.1%。再加上未来美国联储局有较大机会暂停加息进程，这有利于内地采用更为灵活的货币政策，保障今年经济复苏的成果。同时，在流通性持续改善的情况下，可望提高内地居民在消费方面的支出信心。

虽然今年以来内地股市表现平稳向上，年初至今上证指数录得约近5%的升幅，但目前内地股市的估值仍处于相对偏低的水平。现时上证指数对应今年年底的预期市盈率略高于11倍水平，正处于过去五年均值及向下偏离一个标准差的范围区间内。在未来企业盈利受经济复苏带来上升，结合投资者对一些大型国企股份给予的估值目标有进一步提升，预期未来内地股市将继续受到资金的持续关注。

另一方面，从内地货币政策的表现来看，内地对经济复苏成果的保障仍然非常重视。包括存款准备金率、存款利率、社会流通性等等都反映利好经济的局面。例如过去一个星期，部分大型银行降低了存款利率，而再早前，内地监管部分下调了银行协商存款及通知存款的上限，均反映内地对保障全年经济复苏的重视。而随著外部紧缩政策逐步结束，未来央行的货币政策方面预期将更具空间，这个有望对内地股市带来另一个支持因素。

至于板块表现方面，A股的金融股可关注。现时市场对于一些长期处于低估值的企业，重新给予关注。当中主要受到近年国企改革提速、以及部分行业在分红比例持续上升所带动。其中“中特估”概念亦都反映著这些因素。而金融股除了刚才提到低估值的共性之外，近年本身在行业基本面之中，仍有不俗的改善情况。因此，预期下半年金融股仍有一定表现机会。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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