国际金价重回1800美元　六大“金刚”如何取舍？｜伍礼贤

上半年国际黄金价格走势疲弱，其由3月初2,000美元之上，到7月份最低曾一度跌穿1,700美元每盎司水平。金价这段期间的走弱与美元强势关系密切，惟美元指数自7月中见高位以来，金价亦随之回稳，并在近期出现强劲反弹，重回1,800美元水平。

美国上月公布第二季GDP录得按季下跌0.9%，并连续两季录得收缩。虽然美国官方认为目前经济形势并未达至衰退情况，惟对于未来经济不明朗的预期下，黄金价格走势仍以平稳向上为主。而作为避险资产的重要一环，自1969年开始，美国在8次经历衰退之中，期间黄金均录得正回报，平均回报幅度达17%。在这个情况下，股票市场中的相关产品亦值得留意。

对于平时没有太多时间紧贴市况的投资者而言，黄金ETF会是一个不错的选项。黄金ETF的好处是其价格表现高度贴近黄金价格走势，即使总体股票市场表现不佳，其受到的影响较为轻微。在港上市以港币计价的黄金ETF，有SPDR金（2840）以及惠理旗下的价值黄金（3081）。当中，SPDR金的流通性较高，且买卖价差较小，这种情况比较有利于作短线或短周期操作的投资者。而价值黄金的流通性则没有SPDR金，但对于一般中小投资者而言亦已足够，其优势在于入场门槛相对较低，一手约4,000多元。

如投资黄金股须留意风险因素

而对于进取投资者而言，选择黄金股份，则更具有将黄金价格表现放大杠杆的效应。黄金价格向上，黄金股升幅往往更为显著。但是投资黄金股，投资者亦需要明白当中的一些风险。第一，黄金股作为股票类别，其除了受到黄金价格走势影响外，股票市场波动及气氛亦是重要影响因素。也就是说，两者相关性不及ETF产品高。第二，即使在同一市况之下，不同黄金股在相同金价走势之下，股价表现亦不同。这涉及不同黄金股的个别因素。这些个别因素包括两个类别。

首先，黄金股一般业务涉及不同的矿山，而矿山的经营安全是最为核心的因素。因此，一般而言，不同黄金生产企业会对旗下矿山作出定期维修，如果遇到特殊情况甚至需要停产停工。在这些情况出现之下，不同企业之间的盈利情况就会出现周期性波动，这个波动不涉及黄金及市况的影响。

第二，由于不同矿山里面的含矿物类别及比例不同，因而不同金矿开采出来的黄金比例，以及其他附属矿物产品亦不同，这就决定了黄金股的盈利并非完全来自黄金业务。以本港上市四大市值的黄金股，紫金矿业（2899）、招金矿业（1818）、山东黄金（1787）及中国黄金国际（2099）去年业绩数据而言，黄金相关产业占总体收入比例为52%、86%、78%及23%。从这个角度来看，在受惠黄金价格向上的角度，招金矿业及山东黄金受惠程度更高。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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