中港市场日趋互通　从资金集中度反映投资者对各渠道偏好｜伍礼贤

香港自回归以来，与内地在经济、金融等各个方面的联系变得更为紧密。近年，随著股票互联互通、债券通、理财通等多项政策措施落地，两地间的资本流动进一步得到加强，从而也为香港投资者带来更多的投资选择。例如早年开放的合格境外机构投资者（QFII）及外国直接投资（FDI）等主要针对机构的管道，以及近年股票互联互通、债券通、跨境理财通及ETF通等。

这些不同的投资管道，到目前在资金存量方面究竟处于什么水准，当中反映哪些领域属于较为具热度的投资，值得投资者重视。

首先，上述不同的投资管道中，目前股票互联互通属于交易量占比最大的途径，去年“沪港通”及“深港通”的北向交易平均每日交易额分别达552亿元及651亿元人民币。而截止今年4月底数据，外资持有A股总市值约有2.3万亿元人民币。其中透过深股通、沪股通持有市值约2.15万亿元人民币，占比达93%；透过QFII机构持仓约1,687亿元人民币，占比为7%。

第二，自从债券通北向通在2017年6月开通后，截止今年5月底，境外投资者透过债券通合共持有3.66万亿元人民币债券。而单是5月份，日均交易量达338亿元人民币。

第三，跨境理财通去年9月开通，根据广东省政府公布数据，截至今年5月31日，参与“北向通”投资者持有内地投资产品市值余额为2.02亿元，包括理财产品1.59亿元、基金产品0.43亿元。

料下半年投资者多倾向留意内地股市

最后，ETF通自本月初推出，而推出后的首两周，北向及南向ETF的日均成交额分别为0.3亿元人民币及2.8亿港元，反映内地投资者对本港ETF需求较为殷切。

从上述资金存量来看，目前市场对内地不同投资产品类别，流入较大的类别包括A股及债券，这一方面与这两个市场资金体量规模较大有关；另一方面则反映目前A股相对外围市场具较低估值优势，以及下半年经济复苏憧憬之下，投资者较多倾向股本证券的机遇。相对而言，理财通、ETF通等在流入规模方面仍属于较小规模。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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