车股大比拼　传统车企吼比亚迪　造车新势力看好小鹏｜伍礼贤

近段时间港股新能源汽车股份股价出现较大波动，前期市场忧虑环球未来息口加速向上，对新能源汽车等高估值股份的走势带来较大影响，而近日的反弹市况中新能源汽车股份的反弹亦相当抢眼。

对于新能源汽车行业股份，本港投资者一般较为关注三大传统车企，包括比亚迪（1211）、吉利汽车（0175）、长城汽车（2333），以及三大造车新势力﹕蔚来汽车（NIO）、小鹏汽车（9868）、理想汽车（2015）。对于此六大车企，他们各自具自身竞争优势，同时亦各具发展特点。

比亚迪去年新能源汽车销售占比逾8成

首先，传统三大车企中，以新能源汽车概念股而言，比亚迪最为纯正。以刚过去2021年全年销售数据为例，比亚迪新能源汽车的销售占比达81.3%，而长汽及吉利两者仅占约10.7%及7.5%。若以新能源汽车的销售规模而言，比亚迪去年累计销售59.4万辆，长汽及吉利则分别为13.7万辆及10万辆。可见，纯粹以新能源汽车领域而言，比亚迪属遥遥领先。再者，比亚迪在新能源电池及上游原材料均有所布局，以产业链的完整性而言，其亦相对完善。

而在“造车新势力”的三股之中，由于蔚来没有回流港股上市，因此投资者对其或未必如理想汽车、小鹏汽车般熟悉。与上述传统三车企不同，“造车新势力”三股目前仍处相对初步发展阶段。三者之中，理想、小鹏的市场定位较为相似，其走相对大众、家庭路线为主；而蔚来起始则以高性能超级跑车进军电动车行业，其后的产品亦以高端化产品为主，平均销售价格亦要高于理想、小鹏等品牌。此外，蔚来相对其他两者的另一主要区别在于旗下不同车款的产品较多，目前共具有四款车型。

蔚来产品以高端化定位毛利率较高

在这些基本面下，蔚来在业绩数据中反映出来的总体收入体量相对较大，单个产品的毛利率较高。另一方面，虽然目前三大“造车新势力”在销售规模正经历快速扩张，但目前仍未形成销售规模优势以降低单一产品成本。因此蔚来在高收入之下亦形成亏损额最高的局面。以上细节决定了“造车新势力”目前各自的发展优势。

总统而言，笔者在传统车企中更为看好比亚迪的市场地位，而“造车新势力”三股之中，则更看好小鹏汽车的发展路线定位。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份