港股明年洗颓风 料上试27500点 三大板块宜吼实｜伍礼贤
回顾今年上半年在经济复苏带动下，恒指年初最高曾升至31183点，但大市的升势未能延续到下半年，在内地下半年以来加强对不同行业的监管之下，恒指下半年从高位29400点附近反复回落。恒指的调整走势一直维持到第四季，截至11月底，更创出今年以来低位。
港股有望下年追落后
对比环球，在经济复苏的大背景之下，今年以来环球股市都出现全面的升势，不论美洲、欧洲、亚洲等主要股票市场均表现出较大升幅。而港股在上半年回报相对落后，而下半年更加是严重落后，并成为唯一录得跌幅的主要市场。如果以宏观经济角度来看，内地及香港同样受惠环球经济复苏，因此这个因素并非导致港股走势落后的重要因素。
反而下半年以来，内地对不同行业加强监管，导致市场对部分行业未来复苏步伐的预期延后，是导致港股走势严重落后的主要因素。而港股在今年的走势落后，亦为港股于2022年追落后留下空间。
料港股明年上试27500点
现时恒指所处点数位，以及过去12个月的盈利，所对应的市盈率，大约处于过去均值向下偏离一个标准差附近。按照统计学理论，假设恒指未来的表现是符合正态分布的话，那么，恒指未来估值由目前低于一个标准差，回升至均值的概率接近七成。
另外，预期随著本港上市企业业绩在2021年经历低谷回稳之后，往后的盈利更趋向相对平稳增长，此亦为港股将来估值上进一步带来支持。笔者认为在以上这些因素影响下，明年港股有机会上试27500点。
明年可吼三大板块
至于在行业方面，我们预期享受国策，以及受惠利率向上的行业，预期将有良好表现。明年可以重点留意的行业，包括内需消费、精选金融以及洁净能源，以下会作简短分析。
首先，在内需消费方面，明年内地经济仍要面对外部不确定贸易环境、内部固定资产投资政策调控等因素。预期消费将继续成为内地经济增长的重要稳定手段，对此，内需消费将仍会成为明年投资的一条重要主线。而内需消费本身涵盖较多细分行业，相对而言，投资者对目前股价走势相对落后的，或者未来有进一步向上催化因素的行业股份，可以重点关注。
其次是精选金融。明年环球利息具向上趋势，总体上有利于金融行业的表现。同时，从今年前三季在本港上市的额大型金融股，包括外资银行、中资银行以及外资保险企业，均在不同程度上受惠于今年以来全球的经济复苏步伐，预期金融股明年仍可受惠这个趋势的发展。不过由于内地现时房地产市场暂时未脱离资金链偏紧的行业局面，此或会对中资金融股股价带来短线压力，因此在对金融股的选取上可重点关注外资金融行业，或较不容易受到相关不利因素影响的金融股。
最后一个值得重点关注的行业板块为洁净能源板块。在近年内地行业监管越受市场重视之际，投资者亦不妨继续关注受国策支持的股份。今年下半年以来，“碳中和”概念股份备受市场热捧，事实上，在未来洁净能源应用占比逐步提高之下，预料洁净能源中不同的行业将迎来长期的巨大潜力。投资者不妨一方面可以将这个板块作为长线留意资产，第二方面则可因应产业链不同的发展阶段对行业股份作出周期性投资。
【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大新鸿基证券策略师
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