中移动将启动回A　港股可炒追落后？　两大重点不可忽略｜伍礼贤

继去年5月份中国移动（0941）首次公布计划在上海证券交易所发行A股后，集团上周公布其回A上市计划已获中国监管机构批准。同时中移动更新其招股资料，本次计划发行不超过8.457亿股A股，拟募集金额或达560亿元人民币。对此，投资者有几点值得留意。

一、回A炒作注意时间段

首先，回A炒作注意时间段。过去市场上对于回归A股上市的港股股份，借A股IPO定价溢价或憧憬A股新股表现，来带动港股股价向上的炒作机会其实一直存在，惟通常这个概念的热度往往仅存在于A股正式上市之前。反而，当相关A股正式上市后，对应港股的获利回吐，或者A股表现不及预期，均容易成为港股股份出现下跌的重要原因。

近年较受市场关注的大型股份，例如中国人保（1339）、中芯国际（0981）、中国电信（0728）等均是如此。当中，作为中移动行业对标的中国电信更是值得参考。中国电信在其A股正式上市前的两个月，股价最高累计近四成的升幅，而自A股首日上市后的一个月内，中国电信股价却出现“见光死”，股价最多回调近一成三。因此，若然中移动在其A股正式上市前若股价有过分向上表现的话，A股上市前后的日子反而值得更加审慎。

二、回A后需知对其财务影响

其次，回A之后需知悉对财务影响。早前笔者曾经介绍过，回归A股上市将有机会导致港股的每股净资产（NAV）以及每股盈利（EPS）等估值数据发生变化。一般来说，回A上市会导致每股出现上升还是下降，要视乎其在A股的发行价格是溢价发行，还是折价发行，而这里的溢价或者折价，是针对原先的每股净资产值而言，如果发行价格较每股净资产高，则将提升现有每股净资产值；反之，如果发行价格较每股净资产低，则会降低现有每股净资产值。

另一方面，在新股发行不影响盈利水平的假设前提下，总股本的增加，将使每股盈利出现下降，从而使市盈率上升。惟实际上，当一家公司发行新股募集新资金后，往往有利于加大未来业务的规模，提升盈利水平。因此实际对每股盈利的影响，往往不是可以简单概括。

以本轮中移动回A上市作为例子，中移动现时初步计划发行最多近8.457亿股A股，如按照首次披露资金筹集用途资料，约560亿元人民币用于项目发展不变的话，即意味著本轮发行价有机会达每股66元人民币，此对于目前中移动每股净资产66.87港元约带来提升0.7%；而对每股盈利带来的下降影响幅度约为4%。以上这些由回归A股所带来的变动，均值得投资者作出投资前有所了解。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大新鸿基证券策略师