“中特估”概念料热潮未退　呢三类股可留意！｜伍礼贤

最近一段时间，以中资金融、电讯、基建、能源作为代表的“中国特色估值”概念股份受到市场较高关注，相关股份股价亦累计了明显的升幅。而过去一周这个类别股份股价出现回调，但预期这个板块经调整过后仍有一定表现机会。

“中特估”价值重估逻辑

在投资市场上，投资者对企业的估值分析有特定的分析模型，特别在西方成熟市场，这些模型在较早的阶段已获广泛应用。而这个模型，主要是围绕企业的财务数据，结合对未来趋势的预测而作出估值的分析，例如盈利、现金流、股息等方面。而现时“中国特色估值”，则是在原有的模式基础之外，再额外结合一些特殊功能性因素，加以对估值作为分析。由于这些“中特估”概念股份，在内地经济、社会责任及国家战略等方面发挥著举足轻重的功能。因此当市场逐步对这些定位给予增值溢价的时候，这些股份的价值将有望继续被挖掘。

“中特估”股份需看A股表现

另一方面，由于这些“中特估”概念股份不少是一些同步在A+H两地上市的股份，因为本港相关股份的表现亦需要A股市况的配合。例如在过去五一假期，内地股市处于休市而港股处于交易的日子，本港“中特估”概念股份的表现并不算理想，反而在假期前及假期A股复市后，走势更为强劲。

“中特估”看好内银、内险及中资电讯股

投资内银股如同投资内地经济前景，尽管内地经济正在复苏，但表现未算强劲，不过踏入下半年，在前期的政策落地催化下，经济增速有望加快，加上房地产市场情绪转好，有利内银的流动性加大。例如中国银行（3988）首季纯利虽然仅同比上升0.5%，不过净息差收入上升7%，表现优于同业，其余5大行均出现同比下跌，同时不良率贷款及不良贷款总额实现双降，资产质素亦见改善。

内险股方面，多只相关股份首季业绩亮眼，整体保费收入及投资收益均见增长，新业务价值表现更超市场预期，同时保险负债端问题有缓解趋势，因此板块的修复行情有力延续。例如中国太保（2601）今年首季业绩见“开门红”，期内盈利116.26亿元人民币，同比上升27.38%，收入943.86亿元人民币，增长19.39%，新业务价值连续三个季度实现正增长，且重返双位数增长，同比增长16.6%，除了受惠去年同期低基数外，亦因为储蓄类产品销售增加所致。

在内地5G加大覆盖及应用加速发展下，中资电讯股的成长亦具备确定性，当中中国联通（0762）首季盈利创上市以来的同期新高，期内收入同比增加9.2%，增速为近10年来同期高位，至于纯利同比升11.2%至51.55亿元人民币，期内经营现金流达169.64亿元人民币，同比大幅增长近22%。管理层维持今年净利润保持双位数增长的目标，意味往后三季增长或会较首季提速。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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