寰海明察｜讲金又讲心
梁海明专栏｜寰海明察
国际金价近期屡创新高，有人欢喜有人愁，更有人惊。喜的是中国消费者，愁的是美国华尔街，惊的是美国政府。中国人民银行已连续15个月增持黄金，此无疑令美国政府警惕，恐冲击美元国际霸权地位。作为全球黄金交易第三大市场的香港，特区政府若能助力中国内地持续增加黄金储备量，无疑是向外界进一步展现“以香港所长，服务国家所需”的决心和恒心。
中国消费者近年对黄金只买不卖
要数美国华尔街近期最恨的人当中，相信中国消费者榜上有名。皆因华尔街投行大鳄高盛、花旗、摩根大通等，经常支付大约1%至3%的利息，向美联储租借黄金出来市场炒卖，每年大概400至500吨左右，他们将租来的黄金在伦敦黄金市场上出售，等黄金价格下跌的时候再买回来还给美联储，从中赚取差价。
但中国消费者近年来对黄金的态度几乎是只买不卖，中国人民银行更是连续15个月增持黄金，其中，2023年全年累计增持黄金224.88吨，而截至2023年底，中国内地的黄金储备为2235.41吨。
此令华尔街头痛，一方面是中国内地大量吸金，令市场上的黄金交易量减少，另一方面是近期随著市场对美联储降息预期升温外，全球多国大选、国际地缘政治风险持续、全球通胀暂未完全解决等因素，助长金价近期持续上升。华尔街未来如何购买低价黄金还给美联储?
内地三大原因增持黄金
中国内地之所以持续购买黄金，相信至少有以下三大原因。一是中国中产阶级增加，增加对黄金的消费量。中国内地人均持有实物黄金7.86克，而全球人均拥有黄金量为30克。随著中产阶级人数的增多，消费能力增强，意味对黄金需求的增加。
二是人民币要国际化，中国需要购买更多黄金。无论是美元、还是英镑，在成为国际主要货币时，其国家黄金储备占到世界的50%以上，欧元在创设时，欧元区的黄金储备超过1万吨，超过美国的黄金储备。如果人民币进一步国际化，就必须具有普遍接受性和价值稳定性，简单而言就是人民币的“含金量”有多少，中国是否有足够的黄金储备作基础。
三是中国为分散自身储备资产的构成，减少对美元的过度依赖。加上，黄金较美元更加保值，过去50年期间黄金投资的年化平均收益率超过7%，因此，中国增持黄金有助于降低储备资产的波动幅度。
黄金价格下跌更符合美国利益
中国人民银行化身买金狂魔，不但让华尔街头痛，相信亦会令美国政府惊讶。皆因美国希望他国都把黄金当“草”，而不要把黄金当“宝”。黄金价格下跌比上涨，更符合美国的利益。
早期的美元钞票上印有Gold Coin字样，表示钞票有黄金支持，持有该钞票者可随时将这笔钱兑换回黄金，这是“In Gold We Trust”。但美国自从1971年主导的布雷顿森林体系崩溃之后，“金本位”自此消失，美国终止美元兑换黄金的保证，美元钞票上的字样换成“Federal Reserve Note”，Note的实质意思就是一张欠条。因此，在没有Gold的实物支持下，美元只能是“In God We Trust”。
自美元在国际货币体系拥有霸权地位之后，美国这50多年来不但获得铸币税收入、能够比较容易应对国际收支平衡，以及美国企业对外支付没有汇率变动风险、美国金融机构盈利空间更大等等好处。美国政府为了继续攫取上述好处，自然希望黄金价格下跌，甚至金价跌到如同烂铜一般，让各国将黄金弃如旧履，“金本位”不再被人提起，只有如此，国际货币体系才能一直由美元主导。
而且，美国还留有后著，只要世界各国不增持黄金，美国作为世界持有黄金最多的国家（超过8133吨），远高于排第二位德国（3366吨）、意大利（2452吨）、法国（2437吨）、俄罗斯（2327吨）和中国（2235吨）。因此，即使以后美元霸权难以维持，国际货币体系回归“金本位”——当各国的货币再次与黄金挂钩的时候，美国的货币仍可占据强大优势。
引入带路市场 拓展数码黄金
人算不如天算，随中国和其他国家近年持续增持黄金，或令美国政府的如意算盘打不响。美国政府为确保自身利益，未来或将出招以增加中国内地增加黄金储备量的难度。
相信中国自然也会有对应措施，譬如，未来将进一步加强与“一带一路”共建国家在黄金开采和交易等领域的合作。据测算，“一带一路”共建国家黄金储量总和约为2.2万吨，约占全球总储量的45%；黄金产量总和则约为1150吨，占全球总产量的36%。全球黄金制造业用金的80%更是集中在“一带一路”共建国家，用金总量高达2400吨，其中，黄金首饰制造用金达到2200吨，占全球的90%。
香港作为国际主要黄金交易中心，是中国内地面向全球的其中一个重要的黄金采购通道。未来香港若要进一步在其中发挥作用，除了继续探索建设“一带一路”黄金商品走廊，将金银业产品引入“一带一路”市场，拓展数码黄金，以实物黄金配合金融科技的投资产品，为投资者提供更多便利的“赚钱”生意之外，可能还要用心去进一步思考虽然不太“赚钱”，但更加Big Picture的措施，在讲金之余，又能讲心。如此不仅可协助中国内地未来的发展战略部署，还能巩固和发展香港作为全球黄金交易中心的地位，创造多赢局面。
作者梁海明是丝路智谷研究院院长。
文章仅属作者意见，不代表香港01立场。内文分题为编辑所拟。