领展供股｜标普指助降净负债比率至介乎19至20%
撰文： 张伟伦
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领展（0823）于上周五（10日）宣布以5供1方式，集资188亿元，净集资额为185亿元，其中40至50%资金用于偿还债务。投资评级机构标普指出，若供股后净集资185亿元，及领展减少相等金债务，净负债比率下降8个百分点至介乎19至20%。
标普指出领展过去1年进行4轮资产收购，推高公司杠杆比率致评级下调，当中去年12月底完成的新加坡资产收购令杠杆比率提升至介乎27至28%。前述假设是按收购新加坡资产的129亿元代价，是透过举债融资进行。
标普指出领展续扩大资产组合。透过扩大股本及根据项目寻找合作伙伴，将支持相关策略。同时息口上扬，透过纯债务进行收购对领展成本带来影响。
标普又指出，纵使领展采取实施增长策略，但其信贷质素仍取决于平衡增长及稳定经营承诺，目前亦未见其合作伙伴策略得到全面实施。标普预期领展会根据项目选择合作伙伴，以最大限度降低交易风险。
惠誉﹕供股助领展改善资产负债表质素
另一投资评级机构惠誉指出，领展供股可为该房托基金改善资产负债表质素，及给予领展在海外进行收购时更多空间。
惠誉指出领展供股后，将其净负债对投资物业组合的比率，可以由27%降至介乎19到20%。投资物业的除税﹑息﹑折旧及摊销前溢利（EBIDTA）对利息倍数，将预测在明年3月底时预测的3.5倍，提升至4倍。完成供股后，领展距离因净负债比率达到30%，及投资物业EBITDA对利息倍数3.5倍等引致负面杠杆条件，可有更大空间。
惠誉又指出，目前领展较集中于香港，并透过数度进行债务融资，以达到在海外扩张。因债务融资对资产组合的负面影响，可透过供股集资解决。惠誉认为领展的资产水平正在改善，及延续海外收购策略，又认为资产组合在地缘布局上更趋多元化，可提升领展的业务组合。