港金融体系稳定　仍须为未来不确定因素未雨绸缪｜伍礼贤

通胀⽔平⾼企，环球央⾏纷纷采取进取步伐收紧货币政策，导致外围市况⼤幅波动。同时，内地在疫情影响之下，经济复苏时间延长，不同⾏业的盈利预期下降。在这个背景下，香港⾦融市场亦未能独善其⾝，特别进入下半年以来，香港⾦融市场的波动性明显增加，但香港的⾦融系统运⾏仍然稳定。

第⼀，银⾏体系⽅⾯，今年⾸8个⽉本港机构客⼾港元存款⼀直维持在7.4万亿⾄7.9万亿元之间，截⽌8⽉底为7.5万亿元。⽽外币存款⾦额在这期间亦表现稳定，截⽌8⽉底数据为等值7.7万亿元。

根据香港⾦融管理局最新截⾄今年⼀季度的数据，香港银⾏体系的流动性及资本维持充裕，平均流动性覆盖比率（流动性资产储备与未来30⽇的资⾦净流出量之比）为155%，远⾼于100%的法定最低要求。

第⼆，货币供应⽅⾯，今年以来（截⽌7⽉份）本港广义货币供应量（M3）出现轻微下跌 2%，部分反映港元弱⽅兑换保证被触发⽽降低货币数量基础，以及⼀些投资活动，例如市场集资活动等因素。总体来看，货币流通性层⾯表现平稳。 另⼀⽅⾯，香港外汇储备充⾜，对捍卫港元汇率，以及维持香港货币与⾦融体系的稳定有 重要作⽤。截⽌7⽉底的外汇储备资产为4,417亿美元，相当于香港流通货币约6倍，或广义货币供应M3约42%。

第三，⾄于资本市场，则表现相对波动。加息环境之下，无论对股本证券还是债务证券价格均带来较⼤的下⾏压⼒。香港恒⽣指数从去年底23398点跌⾄第三季末的17223点，跌幅⾼达35.8%。⽽截⽌8⽉底，港股股票市价总市值从去年年底的42.4万亿元，跌⾄35.6万亿元，跌幅为16%。⼆级市场的低迷也传导⾄⼀级市场，今年上半年本港新股集资额约181 亿元，同比⼤跌9成，为10年来最少。

⽬前香港⾦融系统数据反映，香港⾦融系统根基厚实，现时银⾏流通性良好、货币供应稳定，应对波动的储备充⾜。由于现时环球仍处于快速加息环境，资⾦仍有回流美⾦市场诱因，加上全球证券资产价格波动，以及本港楼价出现回落迹象，未来香港⾦融市场仍具较⼤挑战性。

作为连接内地与世界经济的桥梁，预期未来香港⾦融市场的发展将与外围环境及内地经济密切相关。⼀⽅⾯，环球通胀⽔平较⼤机会在今年底或明年初出现回落，这将带动外围央⾏的加息空间逐步接近顶端，这将舒缓未来香港⾦融市场压⼒。 另⼀⽅⾯，息率⾒顶并非代表会出现快速回落，预期持续⼀段时间在⾼位运⾏之下，环球经济可否实现软著陆，将变得尤为关键。 以保守⾓度，制定若然未来美国经济陷入衰退的应对策略，以及加强与内地在应对外部潜在⾦融危机冲击的机制，不管是在现阶段，还是往后的长远规划，均具⾼瞻远瞩之效。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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