债息破位　高息股防守力不再　超高息者幸存｜伍礼贤

港股跌跌不休，本周恒指连续5个交易日创下超过10年新低。九月市况结束，回顾整个月份走势，恒指从未试过连续两日上升，反映投资者视每一次指数的反弹为出货时机。相对过往市况低迷，高息股成为市场追棒对象，本周高息股的走势亦几乎悉数尽墨。

过去，香港不少投资者喜欢持有高息率股份作长期收息之用，惟现时美国中短年期（包括2年、3年及5年）的债券孳息率在前期早已升穿4厘水平，本周连10年期债券孳息率亦一度升穿4厘。在美国国债都有4厘收益水平之下，高息股的吸引力自然大减。在这样的市况之下，只会出现两种情况，一为部分资金从高息股撤出，转往防守力更高、收益率亦不俗的债券产品；二为高息股份的股价出现下跌，直至对应更高、更吸引的收益水平。但无论哪种情况，均对高息股不利。

6厘才被视为高息股

笔者认为，股息收益率的高低在不同的息率环境之中亦应有不同的参照标准，以现时债息水平，股份的股息率至少达6厘，才有机会被视为较高息率，而具更高息率的股份则仍具有跑赢固定收益的吸引力。那么，现市况中，哪些属于超高息的板块可以值得留意？

根据彭博资讯数据，现时港股市场中不乏10厘以上预期股息收益率股份，行业主要分布在内房、内银、煤炭、航运以及石油石化等板块。逐一来看，内房现时的情况，其过往的股息水平很大机会未必可以维持，因此预期收益率其实未必真实反映往后的水平。内银的情况要好一点，惟内地宏观经济复苏暂时未见强劲反弹动力之下，市场对内银亦具一定的戒心。煤炭股可以是一个不错的选择，毕竟现时内地或国际对能源需求的仍存，加上煤炭股除了高股息外，本身估值亦不算太高。只是煤炭属于周期性行业，适合某个时间段持有，长远作收息之用难免受到股价的波动影响。航运股情况也一样，而且航运股的周期性比煤炭股更为显著，而且航运股的高股息更多属于部分个股在今年上半年出现大额盈余之下的特别股息。

相对而言，若以半年左右作为投资窗口期，油股可能是一个不错的选择。虽然原油价格亦具周期性，容易受到经济景气需求、地缘政治影响供应等因素影响，惟目前油价经下跌后，未来再大幅向下的空间相对较小。同时，现时油价的水平，若然对比2021年同期，现时还是属于较高水平，这对油股今年下半年的业绩增长还是处于较为有利的环境。至于更长线，若以一年或长期作为投资窗口期，笔者认为10厘以上收息股虽然表现吸引，但各种包括的不确定因素亦较多。长年期的收益选择，还是选择目前股息在8至9厘的中资电讯股为佳。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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