恒指成份股选股大法　京东终染蓝小心魔咒紧缠｜郑昆仑

近年不断被进行改革的恒生指数，涉及更多的成份股数目。20年前恒指的成份股数目只有30只左右，而恒指公司有意将成份股数目在2022年年中增加至80只。不论指数的改革对错与否，但是如果一个股票指数出现过于频密的成份股“换马”，这亦有可能会令投资者感到难以快速适应。从好的一方面去想，集中买卖蓝筹股的投资者确实会多了一些选择。

严选股法　在恒指内找“贴题”概念股

上述投资者所指的主要是区内的机构投资者，包括基金经理。近年中港两地出现了一个术语，这便是“抱团股”。抱团股所指的通常是一些涉及独特因素，或者是概念的大市值股份。由于基金的大忌是跑输大市（即跑输相关指数），因此在恒指内寻找贴题的概念股份亦是一个合理的做法。

基金这个行业，平庸不是最大的问题，跑输才是大罪。再者，近10年在港上市二﹑三线股份所涉的因素太过复杂，而且流动性难以有所保证。因此，人人都持有的大市值股份，即使不幸高位追货亦未至于陷入灭顶之灾。只要一只股份几乎人人持有，即使输了钱也至少有不少人陪伴。

就是因为存在这样的生态环境，因此集中港股的投资者所需要做的事情便是在恒指内严选合适的资产概念。就举上一个大周期（大约是2010年至2020年）为例，领展（0823） 、港铁（0066）、友邦（1299）、腾讯（0700）、金沙中国（1928）、银河娱乐（0027）等蓝筹股份正正涉及相应的概念。领展以及港铁符合自由行，以及港楼上升等概念。至于友邦以及澳门赌业股，北方资金南下一度是利好这些股份的因素。那当然，上一个周期当旺的行业版块，未必是今个周期会继续跑赢。

至于今个周期，会成为跑赢的蓝筹股可能并不是上述的股份。2021年年初的抱团股（例如是ATMXJ）未必是理想之选。相对而言，涉及地域分散的股份有可能是黑马之选。举一个例子可能是创科（0669）（170.4元）。创科的主要市场是北美，而且美国DIY零售巨企Home Depot正正是创科的主要客户。Home Depot的22财年第3季收入以及盈利向好，亦暗示创科的业务偏向正面。

京东赢了“光棍节” 　惟可能面对“恒指魔咒”

近期另一个有趣的题材便是京东（9618）。虽然京东跟阿里巴巴（9988）在最近一季同样都是达到收入增长，但是盈利向下。京东的经调整盈利同比下降10%左右，而阿里巴巴的经调整盈利同比下降30%以上。

11月19日，阿里巴巴的股价下挫10.7%至139.3港元，而京东的股价则上升9.1%至352.4港元。至于业绩公布后的股价表现分歧，原因之一是京东在今年11.11光棍节的交易数字同比上升近30%，而阿里巴巴旗下的天猫在光棍节的交易数字同比上升8%左右。或者业务前景正正是京东可以吸引到投资者的主要原因之一。

上周五收市后，恒指公司宣布将京东纳入恒生指数成份股。一方面，这合乎市场预期。另一方面，有人亦会联想到纳入恒指之后，上市公司所面对的“魔咒”。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑（CFA）｜善恒证券策略师