化石能源价格飙升 上游国企睇高一线 留意中国资源储备｜郑昆仑
近期一个值得关注的趋势便是化石能源（即石油、煤炭、天然气）价格上升。原因之一是人们开始认清低估了市场对化石能源的需求。以纽约期油为例，油价水平已回升至每桶82.5美元的水平，亦是接近自2014年10月以来最高水平。
至于近日多了人提及的滞胀（Stagflation）因素，笔者的看法是现时仍不太需要急于担心这个因素。只不过，物价上升有可能值得留意。
俄罗斯永久冻土融化 是石油短缺的重要原因
油价回升，一个比较上少人留意的因素，便是俄罗斯的实际石油天然气供应量可能少于预期。值得留意的是，俄罗斯的国土有接近67%的土地是位于永久冻土（Permafrost）的地形。
永久冻土的定义是超过2年时间该处持续结冰，而冰层之下其实是泥土以及砂石。俄罗斯本身是一个主要的产油国，亦是OPEC+的成员国。该国有不少产油以及输油设施建于永久冻土的地带。
近一两年比较上明显的情况是，不少的永久冻土开始出现溶化（原因是气候变化）。比较上麻烦的情况是，不少石油燃气相关的设施因为永久冻土出现溶化而承受到不同程度的损坏。再者，不少石油设备建于苏俄时期，因此亦落于失修的状况。
事实上，俄国的漏油事件近年亦是很平常的事情，而原因是石油设备失修受损。换句话说，市场随时高估了俄国的石油供应量。这个因素应该有利于油价表现。
市场担心中国资源储备未必足够
至于全球需求方面，太阳能以及风力发电的低可靠程度亦迫使人们重新考虑化石能源，甚至是核电。
今年的冬天有可能比较上寒冷，这是有可能是圣婴现象（El Niño）所致。换句话说，寒冬亦有可能是今年第4季推高化石能源需求的原因之一。
至于在香港上市的资产，涉及上游资源的国企股应该是比较上合适的选择。
另一个值得留意的地方是，中国的资源储备不太足够。举铝业为例，俄铝（0486）近期的股价走势强于中铝（2600）。自9月13日以来，中铝已从7.21港元下跌至5.42港元。同期，俄铝已从7.80港元上升至8.71港元。原因之一是俄国的铝土矿（Bauxite）资源比较上满足，因此多一些投资者比较上有信心。
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