人行降存准金率0.5个百份点及减息0.1厘　利好邮储银行｜彭伟新

中国人民银行于5月7日推出一系列金融政策，旨在支持实体经济增长。其中，存准金率下调0.5个百分点将释放约1万亿元的流动性，增加市场资金供应，促进信贷增长，尤其是对小微企业和个人贷款的支持，以刺激消费和投资。同时，调低息率0.1个百分点将降低借贷成本，吸引企业和家庭借款，进一步提升经济活动。

这些政策对内银股会产生双重影响：一方面，减息可能会导致内银股的息差进一步收窄，影响其息差收入；另一方面，降准将使内银获得更多额外资金用于拆借，提升利息收入。最终如何影响内银股的整体利息收入，则取决于这两个因素的相对影响。

除了减息及降准，中央还设立了5,000亿元人民币的“服务消费与养老再贷款”专项资金，旨在引导银行加大对消费领域的信贷支持。这意味著银行可以更灵活地提供消费贷款，鼓励家庭进行大宗消费，如汽车和家电购买。在降低利率的情况下，消费者的借款成本将直接减少，进一步刺激消费需求。随著贷款变得更加可负担，预计将提升整体消费支出，促进经济增长，并扩大内银股的利息收入渠道，支撑其整体盈利。基于5月7日推出的政策，我们相信对内银股是利好的，特别是对于邮储银行有较大的正面影响。

邮储银行专注于提供多元化的金融服务，面向零售客户及中小企业，并拥有全国最大的分支网络。随著中央向邮储银行注入资本及调整代理费用，集团的资本充足率显著提升，这将推动业务增长。此外，数字化转型及多元化收入来源（如中介费用和投资收益）将进一步增强其竞争力。集团的亮点包括不良贷款率持平、资产质量稳定、净利息收益和非利息收入显著增长，显示出良好的业务韧性。

虽然内地整体银行业正处于经济调整期，面临利率压力及资产质量挑战，不良贷款率小幅上升，但邮储银行的资产质量相对稳定。由于内地行业竞争激烈，特别是大型国有银行之间的竞争，邮储银行拥有庞大的客户基础和分支网络，有助降低竞争压力。此外，邮储银行的营运成本有所下降，主要得益于代理费用的调整及有效的成本控制措施。银行的成本收入比率表现良好，显示出其在控制成本方面的成功。

根据集团2025年第一季的数据，邮储银行的净利润同比下降2.6%至人民币25.2亿元，主要受到净利息收益率（NIM）下降的影响。预计2025年NIM将进一步收窄至1.68%。然而，集团的贷款总额同比增长9.8%，存款增长9.2%。资本充足率为13.34%，核心一级资本充足率为9.21%，这些因素有助于维持集团的整体收入增长3.3%。尽管整体息差收窄，2025年每股盈利预计将回落至0.75元人民币，同比下降6.9%。邮储银行的不良贷款率为0.91%，低于其他大型国有银行如工商银行的1.2%，显示出较佳的资产质量。预测集团2025年的贷款增长为9.8%，高于工商银行的8.5%。

目前市场上有17位分析师对邮储银行进行调研，目标价中位数为5.41港元，较上个交易日收市价4.79港元有13%的上升空间。投资者可以在现价买入，并上望5.40港元，只要股价未跌穿5月6日的低位4.70港元，则可继续持有。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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