中国联通(0762)股价逐步回稳　有望在大户追捧下延续升势｜彭伟新

中国联通在新公布的2025年第一季度业绩中显示出稳健的增长步伐。集团总营收达1033.54亿元，同比增长3.9%；服务收入达90.88亿元，增长2.1%。净利润为56.06亿元，增长5.6%。虽然EBITDA为26.06亿元，同比下降2.1%，这主要受到较高的折旧费用及非经常性收益减少的影响。尽管EBITDA边际有所收缩，但整体业绩仍符合市场预期，显示出稳定的经营能力。业绩亮点主要体现在云计算和数据中心业务的快速增长，其中云收入同比增长18%，达到197亿元，而数据中心收入增长8.8%，达到72.2亿元。此外，集团在智能服务业务上也实现了14%的增长，显示出对AI及数字化转型的重视。这些因素预示著中国联通在未来将持续受益于科技需求的上升，为集团带来新的增长机会。

中国联通的资本开支主要集中于云计算和数据中心的扩张。不过，管理层打算减少整体资本开支，以提升现金流和利润，并将资金重点转向增长潜力更大的智能计算和数字化服务领域，确保集团的资本开支得到合理利用。集团把业务的焦点聚焦于AI应用和云端服务，这些部门预计将带来显著的贡献。特别是云收入在第一季度增长了18%，显示出强劲的市场需求。未来一年，这些业务预计将持续推动营收增长，并成为公司主要的增长动力之一。

中国联通上个交易日以8.86港元收市，全日上升0.07港元或0.80%。集团过去5年的平均Beta值为0.51，显示系统性风险低于大市。52周最高位曾见11.56港元，而最低位则见5.81港元。以现价8.86港元计，中国联通的股价较50天线低1.66%，不过，现价则较200天线高出20.37%。这反映出走势已由之前的长期积弱转强，但近期股价回调至50天线水平，未出现估值偏高的明显下跌压力。

自去年11月28日至今年4月29日期间，中国联通股价录得1.25%的升幅，期间共录得30.82亿港元的资金流入，其中大户占22.13亿港元，而散户则占8.69亿港元。大户对散户资金流比率为2.5比1，反映出大户投资者仍然主导后市走势。同期，大户投资者的持仓比率最高曾升至18.4%，最低曾跌至-5.71%；截至4月29日，持仓比率为9.06%。资金流向显示大户投资者再度入市，并在大户资金动力转强的情况下，继续有推动股价向上的机会。

中国联通股价于去年8月再次跌至6.26港元的低位后，开始逐步回升。特别是在9天RSI由30以下水平反弹的带动下，股价形成了一浪高于一浪的走势。股价一度升至今年2月24日的高位11.56港元后回调，并于今年4月7日跌至低位7.85港元，刚好回调至整个前升浪总升幅的61.8%目标。在这一回调期间，9天RSI也跌至30水平后即时反弹，显示出股价回调有望见底。随著股价回升并重返20天线，特别是MACD已形成牛差距，9天RSI重返57水平，走势可能继续转强。

投资者可以在8.90港元以下水平买入。若以整个回调幅度的61.8%作为反弹目标，股价有机会升至10.20港元。只要股价能稳定在20天线以上，后市有望进一步升至10.20港元的目标。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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