海尔智家(6690)进军高端品及美国以外市场　淡化关税影响｜彭伟新

海尔智家专注于家电产品的研发与销售，涵盖冰箱、洗衣机、空调及厨卫电器等，并积极拓展高端品牌Casarte。数位化转型及供应链优化将提升效率并增强市场竞争力。2025年第一季度的营收增长10%印证了这一策略的有效性。此外，中国市场需求的稳定增长及政策支持，推动了集团高端产品的持续增长。海尔的全球化布局及在新兴市场的迅速扩张，亦成为巩固其市场地位的重要因素。

根据集团刚公布的2025年首季度业绩，海尔实现的营业收入为791.18亿元人民币，同比增加10.1%；毛利达178亿元人民币，同比上升12.5%，毛利率为22.5%。至于归属股东的净利润为54.87亿元人民币，同比上升15.1%，每股收益达到0.59元人民币。

尽管美国对中国产品征收关税的影响尚未在首季度业绩中显现，美国的销售额占集团总销售额约30%。市场曾担心海尔智家的2025年全年业绩可能受到影响，但预计影响仍在可控范围内。特别是集团在美国的销售额中，一半是在当地生产，因此所受到的冲击将减半。此外，虽然政策上支持家电发展，推出补贴购买及鼓励旧换新，但内地市场仍受到楼市低迷的影响，却保持合理的增长。集团除了聚焦内地市场的发展外，还重视中国以外市场的布局，使整体市场增长较为分散。根据首季业绩，营收增z长约为10%，而南亚和东南亚市场的销售增长超过30%。

为了更好地适应市场需求变化，集团积极推进数位化转型，这一策略显著提升了高端产品的销售及市场占有率。通过智能制造和数据分析，海尔智家能够快速响应市场需求，优化产品设计和生产流程。报告显示，2025年高端产品的销售增长预计将超过20%。此外，数位化还提高了客户互动和售后服务的效率，增强了品牌忠诚度。随著消费者对智能家居的需求上升，海尔的高端产品在市场中的竞争力不断增强，市占率持续上升，这使得公司在行业中的领导地位更加稳固。随著全球市场需求的多样化，海尔的灵活应变能力使其能够迅速抓住机会，进一步扩大市场份额。报告预测，未来几年，海尔的海外收入将持续增长，成为公司业绩的重要驱动力。

市场预期旗下高端品牌Casarte的增长将超过20%，在亚洲市场仍能维持强劲增长，有助于抵销美国市场受到关税影响的部分损失。预测2025年收入将达到3030亿元人民币，毛利率保持在27.8%左右，净利润预计为210亿元人民币，显示出集团的稳定增长潜力。

目前市场上有18家分析师对海尔智家进行调研，所给予的目标价平均值为33港元，较上个交易日收市价22.55港元仍有46%的潜在上升空间。此外，以每股合理价值35.4港元计算，更有超过50%的上升空间。因此，投资者可以趁之前因美国推出关税导致股价一度急跌至19.24港元企稳后，考虑在股价尚未完全回升时买入。

若以股价由去年10月高位36.45港元跌至低位19.24港元计算，约跌幅为38.2%，可作为首个反弹目标价，预期股价有机会升至25.70港元。投资者可以在22.50港元买入，并以25.70港元作为目标，至于股价应稳定在4月17日低位21.40港元以上，若失守则应考虑止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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