石药集团(1093)研发管线强大　新产品成主要盈利增长动力｜彭伟新

石药集团是一家内地大型制药企业，专注于创新药物的研发与销售，涵盖神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管及消化代谢等领域。集团致力于提升医疗健康，持续拓展产品管线，并寻求国际市场的业务发展机会。在2024年，集团实现总收入290.1亿元人民币，同比下降7.8%。同年的成药收入为237.4亿元人民币，同比亦下降7.4%。集团的净利润为43.3亿元人民币，下降26.3%。毛利率维持在70.0%水平，研发费用增至51.9亿元，占总收入的17.9%。利润下降主要与药价进一步下降有关。

尽管内地医药行业一直受到集体采购政策的影响，导致集团的整体收入产生波动，但从长远角度看，行业仍然以健康的稳定状态维持增长。特别是新推出的药物，其降价速度较慢，有利于新药推出初期维持较强劲的增长。集团在过去几年已有多只创新药处于临床阶段，特别是针对慢性病和癌症的疗法，这些将为集团带来长期的增长。市场预期，受惠于2025年市场的持续扩张，集团旗下已上市的神经系统药物恩必普，以及正在临床阶段的产品，将呈现稳健增长，预计可以为集团带来超过15亿元人民币的收入。

另外，随著抗肿瘤产品的集体采购政策影响逐渐消退，以及与辉瑞等公司的合作授权，集团的市场地位将进一步增强。集团的技术平台如EGFR ADC的临床进展和多条新药管线的潜在上市，将为未来增长提供强劲支持。特别是石药已有4款新药计划在今年第2季至明年第1季进入临床阶段，这些药品在管线中持续迈向上市，除了能为集团带来可观的财政收益外，更能展示出石药强劲的研发能力。

石药集团的股价于去年5月28日升至7.21港元后持续回落，曾跌至9月中低位4.45港元后反弹，并成功收复所有移动平均线的阻力。去年10月，在内地推出组合拳政策促进经济刺激的背景下，股价一度升至最高位7.83港元，但随即见顶急回调，主要反映出股价在抵达5月28日的7.21港元水平时已见阻力。期后股价持续回落，于今年1月低见4.27港元，随后在9天RSI失守30水平后反弹，并重返30以上水平，股价完成见底走势。

在股价由低位反弹的期间，形成了一浪高于一浪的走势，并成功突破250天线的阻力，升抵整个回调走势的61.8%黄金比率反弹目标。尽管股价似乎受阻，未能进一步反弹，但MACD未有转弱，且在今年2月20天线已升破50天线，并于3月底升破100天线，中期见底回升的局面已非常明显。

投资者可等待股价向上突破6.20港元后再考虑买入，股价有望回升至去年5月高位7.20港元。建议投资者在现价买入，目标上望7.20港元，并保持股价稳定在250天线5.55港元以上，如失守则建议止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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