内地政策组合拳　应对全球贸易挑战｜伍礼贤

内地将于本周较后时间公布今年第一季度的宏观经济数据，其中包括备受瞩目的国内生产总值（GDP）增长情况。市场普遍预期，首季经济增长将延续过去几个季度的上升势头，展现稳中向好的态势。尽管美国在第二季初宣布了全球“对等关税”政策，掀起新一轮贸易风暴。但笔者认为，内地在外部压力下仍具备充足的政策调节空间与应对能力，经济表现有望保持韧性。

IMF降今年全球经济预测至3.1%

国际货币基金组织（IMF）在其《世界经济展望》中预测，2025年全球GDP增长率将从2024年的3.2%降至3.1%，这反映出IMF预期美国总统特朗普实施的高关税政策对全球贸易的冲击，并将显著拖累北美经济增长。另方面，虽然关税无疑为内地出口带来了成本上升与需求下降的双重压力，然而内地经济并非完全处于被动。事实上，自去年9月底以来，内地接连推出的“政策组合拳”对经济的提振已初见成效。

从今年首两个月的“三头马车”来看，包括社会消费﹑固定资产投资及规模以上工业增加值等经济数据均好于市场预期，显示政策刺激已开始发挥作用。此外，3月份官方制造业PMI指数连续第二个月处于扩张区间（高于50），进一步印证首季经济延续偏强走势的判断。与此同时，消费复苏呈现“渐进式”改善态势，为往后经济增长提供了进一步动力。不过房地产市场的信心不足仍是经济复苏中的一大隐忧。

料首季GDP增长5%以上

基于目前数据和趋势，笔者预期内地第一季GDP增长将将处于5%之上，高于此前两会设定的全年经济增长目标约5%。市场现时预期第一季度GDP同比增长或将介于5%至5.2%之间。

虽然美国关税对内地出口构成一定挑战，但内地产品在全球市场的竞争力或可部分缓解一些压力。此外，以DeepSeek为首的人工智能技术快速发展正成为经济的新增长点，并将为多个行业带来机遇，释放长期增长潜力。笔者认为，科技进步与产业升级将成为内地经济抵御外部压力的重要支撑。

展望二季度，相信内地经济将面临更复杂的外部扰动，毕竟美国关税的全面影响将在第二季开始浮现，但内地政策继续发力，包括财政扩张和货币宽松为不确定性提供了缓冲。下周，笔者将会从人民币汇率出发，探讨内地经济的发展走向。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

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