中国移动(0941) AI+战略的推进及云计算　将带动盈利上升｜彭伟新

中国移动的业务以移动通信服务为核心，涵盖家庭、企业及新兴市场，集团现时的4大业务包括移动服务、云服务、家庭市场及商业市场，四类业务之中，仍然以移动服为主要的收入来源，占过去总收入约50%，至于家庭市场方面，则占整体收入约20%，另外，云服务及商业市场业务则各占15%。在短期内，随著内地个人移动市场ARPU的回升及企业市场增长，相信可以继续推动堡团的整体收入增长，而AI+战略的推进及云计算业务的扩展将进一步提升盈利能力，特别是在智能计算资源利用率有机会提升至68%水平，有望成为日后带动中移动主要收入增长的动力。由于现时集团在5G的新投入已经见顶，而且在6G未有即时需要投放大量资本开支前，5G的持续布局及新业务的发展，将为公司带来稳定的增长动能。

而中国移动未来的主要亮点包括集团在2024年净利润同比增长达到5%，由于资本支出将逐步降低，促进自由现金流增长，集团计划在2026年前提高股息支付比率至75%以上，令到整体。此外，公司在云计算和数字内容等新兴领域的发展，将成为集团未来的业绩增长的动力。虽然集团的整体收入相信会受到AI+战略推进及云计算业务增长带来盈利增长，不过，按2024年全年业绩所示，中移动的整体业绩又并不是全无可挑衅之处，尤其是集团在去年总营运成本上，同比增长9%，其中，网络营运及支持费用同比增长21%，当中，就员工相关费用已达到42.1亿元人民币，而产品销售成本亦同比增加22.4%，虽然其他的营运开支下降22.5%，但亦未能抵销其他开支的升幅。因此，若果今年全年计算，该等开支未能缩减，或会把整体收入的增长完全抵销。

市场现时共有14位分析师对中国移动有进行调研覆盖，预期2025年全年总收入为1.079万亿元人民币，同比微升3.7%，至于每股预测盈利为6.69元人民币，同比上升4.2%，而按现价计算，相等于11.6倍的预测市盈率。按中国移动过去几年的派息比率大约为70%计算，过去的股息率仍可以有6厘以上水平。由于整体业绩预期只会维持低增长率，相信整体派息率不变下，预期集团仍然能维持6厘的股息率。市场预期中国移动的每股合理估值为110港元，以现价计算仍然有37%的上升空间，至于14个分析师的目标价中位数为95.4港元，较现价仍然有18.5%的潜在升幅。投资者可以在79.00港元水平买入，上望83.50港元，至于股价一旦失守76.50港元，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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