“对等关税”落地　港股应对之策｜伍礼贤

笔者上周已经初步分析了美国“对等关税”对全球贸易产生的影响。在香港时间上周四（3日）凌晨，美国总统特朗普正式宣布其“对等关税”措施，这个一直被市场所忧虑的重磅事件终于浮出水面。当中中国关税增加34%，意味实际总关税率将升至54%。关税几乎涵盖所有产品，但包括半导体、铜、药品、美国境内无法取得的能源及矿物等，以及已受此前关税影响的钢铁、铝制品及汽车、汽车零组件等，均不受是次对等关税影响。

关税覆盖所有贸易伙伴

与以往针对特定国家或行业的关税政策不同，是次对等关税适用于所有与美国有贸易往来的经济体，包括传统贸易伙伴中的盟友与非盟友国家。而且明显是针对对美国拥有显著贸易顺差的国家，当中美国所提及的“ The Dirty 15 ”包括了印度及越南等经济体。但对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获得豁免。同时，特朗普签署行政命令撤销对来自内地和香港的小额包裹（价值低于800美元）关税豁免。此外，市场原先预期特朗普在施加对等关税或设置最高关税上限，但最终反而是设置了10%的最低下限，因此相关政策除了后，对市场带来冲击也较为明显。

笔者认为由于现时外围通胀回落环境不稳定，经济复苏基础薄弱，投资者担心一旦“对等关税”大幅提升全球关税幅度，必然对经济、物价、消费支出产生冲击，甚至出现经济衰退。另外，由于近年越来越多香港上市公司将部分生产线转移到新兴制造基地，例如越南及柬埔寨，涵盖纺织、电子、鞋类、家私及其他制造业等行业。当中越南及柬埔寨的税率分别增加46%及49%，料多间在当地具厂房产能的公司将面临不同程度的影响。当中可能包括短期利润率收窄、订单量减少、生产成本上升难以完全转嫁至客户等挑战。

料金股及资源股可受惠

在受惠板块上，笔者相信黄金股、资源股及内需或有机会从中受惠。至于大市方面，在中美关系续处于不明朗下，料港股短线较大机会继续整固，但重申中线看好的观点。现市况，大市在上周五已经跌至22,600至22,700点位置，该水平属于2022年4月、2022年6月、2023年1月及2024年9月的顶位。

笔者建议，投资者必须继续密切留意市场变化，对等关税的影响还需看政策的实际范围和市场的后续应对，毕竟特朗普可能对相关政策随时调整，若政策落实程度低于预期，或有其他缓冲措施出台，港股或能逐步消化影响并回稳。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

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