农业银行(1288)可受惠内地新推市值管理指引　进一步上升｜彭伟新

内地在上周五再推出《上市公司监管指引第10号—市值管理》的指引，主要是作为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，引导上市企业的管理层可以在合法及合规的情况下，利用市场的机制，把股价推向合理的估值水平，以反映企业的真正投资价值。虽然早前在推出意见稿时，港股中的一批中特估股份曾一度持续上升，但当市场上未再有相关的消息出台后，股价的升势便中断，投资者亦在逐步离场下，令到相关的股份由升转跌，部份股份的升幅更大幅收窄。令到其市账率再度跌返低位，而股价的折让亦再度扩阔。相信今次所推出的指引，正是之前意见稿的延续，令到投资者可以再度憧憬整个中特股的估值有进一步上升的空间。

提起折让大而且相对股息率较高的股份，相信必定会先想起内银股份，主要是因为该等股份虽然在过去10年间，整体的盈利增长率长期维持在低单位数，不过，未有打击到投资者对其股份的热情，尤其是该等股份长期在市盈率维持约4倍水平，而股息率则有7厘以上，成为投资者作为收股息之选。其中，农业银行在众多的内银股中，其盈利增长属于4大行中较高的水平，农业银行去年的全年的营业额为 5,597.61亿元人民币，同比上升 1.8%，另外，集团去年的全年的营业收益(调整后)为 3,072.43亿元人民币，同比上升 0.27%，至于集团去年的全年的股东净收入为 2,693.56亿元人民币，同比上升 3.91%。

至于农业银行上一季度的营业额为 1,434.71亿元人民币，同比上升 2%，另外，环比上升 5.8%，而集团最近一季度的营业收益(调整后)为 838.78亿元人民币，同比上升 2.94%，至于集团最近一季度的股东净收入为 784.8亿元人民币，同比上升 5.88%。季度数据反映农业银行的业务状况正在改善中，对股价已带来正面的利好作用。农业银行过去一年的派息比率为 32%，预期未来一两年内有机会增加整体的派息比率会有进一步增加的机会，而集团今个财年已派发 0.347 元人民币的追踪年股息，相等于 9.6 厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年有望增加派息率至35%，以今年市场预期每股盈利为0.75 元人民币，以派息率35%计算，每股派息0.263元人民币，股息率为7.3厘，跟过去5年平均股息率7.74 厘比较稍低。

虽然今年的股息率预期会稍为低于过去5年的平均值，但预期未来仍然有望见派息增加，以及整体的市账率能再度回升，带动股价可以继向好。而这个预期是基于内地投资者持续看好农业银行前景而进一步在港股通上加注。北水投资者在农业银行的持股比率由今年4月底时只有25.42%逐步增加至11月14日的31.89%，半年内合共增持了6.47个百份点，预期内地投资者会继续增持下，股价有望进一步向上。农业银行上个交易日以 3.95港元收市，全日上升 0.15 港元或 3.94%。集团过去5年的平均Beta值为 0.25，系统性风险低于大市。以现价 3.95 港元计，农业银行的股价较 50 天线高出 4.58%，另外，现价亦较 200 天线高出 13.62%，整体技术走势属于较走势。投资者可以等股价先返回3.90港元后买入，预期股价可以进一步上升，令到市账率升返0.55倍水平，即股价有望升上4.35港元，只要股价未有失守上周五的低位3.80港元则毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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