中国铁塔(0788)走势有望受到资金追捧　而重返10月高位｜彭伟新

近日港股走势随著中央推出的化债措施不似预期，而整体上升动力转弱后，资金由高Beta的科技股流向低Beta的高息股，令到不少中资电信股的走势在周三突然逆转，其中，中移动、中电信及中联通的股份升幅由2%至5%不等，虽然收市时整体升幅明显收窄，但相信资金继续追捧高息股的方向仍会持续。中国铁塔现时的主要客户包括内地三大电信商，为其基站提供电力及光纤骨干等铁塔设备，由于电信股一向都是收入稳定，而且现金非常充裕，因此，中国铁塔同样是收入相对稳定。

市场对中国铁塔今个财年的全年盈利预测会增长 16.7%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长 14.3%，，其后的 5 年年复合盈利率会改善为 21.15%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 15.5 倍，市场给予集团的预测市盈率为 13.2 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到--倍，而市账率则为 0.84 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 1.7 倍，企业价值对收入为 2.56 倍，另外，企业价值对除息、税项、折旧及摊销前盈利为 3.64 倍。

中国铁塔过去一年的派息比率为 67%，而集团今个财年暂时已派发0.011元人民币的中期股息，市场预期集团今年全年每股派 0.05 元人民币，相等于 5.2 厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 2.85 厘为高。主要是集团现时有机会随著整体盈利能力得到改善，以及集团需要大幅进行折旧拨备的机会下降，令到可以用作为派发现金红的手头现金逐步增加。预期未来几年暂时未有大规模的资本投入，而用作折旧拨备的资产亦相继完成拨备周期后，可以用作为派发现金经利的现金流会更多下，集团有机会进一步加大整个派息比率，甚至有机会提升上80%水平。

中国铁塔于上日以 1.05 港元收市，全日上升 0.04 港元或 3.96%。集团过去5年的平均Beta值为 0.22，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 1.18 港元，而最低位则曾见 0.72港元，股价于过去52周累计上升 26.25%，由年初至今计算，股价表现跑输标普500指数 6.64%，以现价 1.05 港元计，中国铁塔的股价较 50 天线高出 1.35%，另外，现价亦较 200 天线高出 8.58%。

中国铁塔于今年6月19日至今年11月13日期间的股价共录得3.96%的升幅，期间，共录得7.56 亿港元的资金流入，当中大户占其中的6.23 亿港元，而散户则占当中的1.34 亿港元(见图1)。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上26.52%，之后亦曾跌至最低见 -19.81%，而到11月13日当日则为 -8.86%，整体资金动力有所改善。而最重要是在过去两大户资金流已开始由跌转升，反映出投资者开始重新关注中国铁塔的整体前景。

投资者可以在1.05港元水平买入，上望之前的高位1.20港元水平作为目标水平，至于股价一旦失守1.00港元，则最好先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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