点评财政部救市招数　专家以“收货”形容　料最终规模逾两万亿

【财政部 / 财政政策 / 中国救市 / 港股】中央救市，货币政策出台后，轮到财政政策“接力”。因此，中国财政部举行今日﹙12﹚举行的发布会，教市场期待。由于会上没有立即给出增量政策的具体规模和落地时间表，外媒指可能引发失望情绪。不过，有分析认为，会上提及的措施“阔度”十分广，反映中央救市决心不可动遥，而各措施加起来的规模随时逾两万亿元﹙人民币﹚。

救市规模︰

中国财政部举行发布会，表态将加大政策力度应对地产及地方债务等风险，但没有立即给出增量政策的具体规模和落地时间表。财政部部长蓝佛安坦言，具体资金规模，经过“法定程序”后，会及时向社会公开。 不过，他同时留下伏笔，在开场及其后回答外媒记者提问时皆称，中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的，并预告拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。

光大证券国际证券策略师伍礼贤对今次记者会的内容“收货”，他指出，救市政策面范围好广阔，包括加大资金供应、政府增加支出促消费、，以至化解地方政府债务，且明言未来赤字发债规模有上升空间，“宏观环境到民生领域都涉及，有啲具体少少，有啲就相对长远，反映政策有先后。”

市场原先估计今次记者会将明言救市规模，由1.5万亿到3万亿不等，但今次欠缺具体数字，伍礼贤不讳言，市场短线会失望少少，但他补充，感觉到中央去发力稳定今年经济目标的决心很大，吁投资者不要低估，“过去几星期内地出招救市，情况与近年好唔同，力度、坚决度及阔度更加高，不同措施层面好阔，加起来的发债、补贴措施等，最终可能超过两万亿元。由于市况太过炽热，从监管层面角度，比较倾向维持公布好消息的节奏，一步一步来，且因为不少措施未敲定，料往后陆续有利好国策宣布。”

伍礼贤补充，内地第三季GDP料低于5%，倘要达到全年5%增长目标，第四季GDP增长必须取得百分之五点几，“中央决心不可动遥！”他直言，短期市况可能受“无几万亿”数字公布影响，但中期大市料可再升一浸，“外资走了一段时间现在回流，不会只持续一两星期！”

刺激消费措施︰

就刺激消费措施，财政部暂时的公布尚欠“惊喜”，主要是透过补贴、减税、支持民生等方式，提升需求，例如提高基础退休金标准；提高公共卫生服务标准和城乡医疗补助标准；推动大规模设备更新及消费品以旧换新等。

伍礼贤认为，内地促民生消费大方向，一直存在，记者会侧动回顾过去执行的细节，如提高养老金水平、改善医疗保健政策，“针对已发生的事，因有数据在手，相信其他的补贴不会少过回顾水平。”

他认为，消费板块及房地产板块是未来一段时间政策最受力的地方，但受惠政策表现出来的现象各有不同，消费“弹性”高，只要财政政策够充足，消费者可支配收入上升，便可即时消费，包括餐饮、保健品、娱乐消费等领域料反弹力显著。

房地产︰

但伍礼贤认为，不比消费，内房“弹性”不高，料反弹过程漫长，且今次出招的地方反映于企业融资能力，但未至于能即时改变市民对楼市之预期。

内地楼市吹淡风，造成负财富效应，直接影响经济，财政部记者会其实也花了不少内容讨论救楼市，明言“叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支援推动房地产市场止跌回稳。”

另外，亦会支持地方政府运用专项债回收符合条件的闲置存量土地，增强土地供给调控能力，并用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房。不过究竟有多少专项债资金用于收购存量商品房尚不清晰。

地方财政︰

楼市不济，也同时冲击地方财政，故财政部也出招改善，明言控制地方债风险，化债措施，安排1.2万亿支持化债及清理企业欠款，债务风险缓释，化债基本上取得阶段性成果。

财政部亦拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行相关法定程序后再公布详情。

资料显示，2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元。

内银︰

发行特别国债支援国有大型商业银行补充核心一级资本，国有大行资本补充工作已启动，等待各家银行提交资本补充方案。

伍礼贤认为，消息对内银是正面的，银行资本较充足，有三大意义︰一是代表发放社会贷款规模增加；二是银行体系资金安全性上升；三是补充内银行业资金流动性，促到各行各业融资动力。

他特别提到，财政部暂时未公布补充资本规模，如规模很大，有机会反映希望内银救内房，“例如会否叫某银行花几千亿规模买项目。”

国债︰

政府救市需要钱，发债自然是最手到拿来的方法。根据公开资料，今年新增专项债资金限额将达到3.9万亿元，其中前三季度已经发行新增专项债券3.6万亿元，支持项目超过3万个。

今次财政部十分强调发债资金运用效益，如印发超长期特别国债资金监管暂行办法，提出了建立全生命周期管理制度、实行专账管理、建立偿债备付金制度；探索专项债券提前偿还，研究建立健全偿债备付金制度，保障专项债券偿还来源；下一步将研究扩大专项债使用范围，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本。

伍礼贤指出，发债永远不是问题，关键是效益。他认为，中央讲求是否用得其所，“2024年推出措施刺激消费，设备以旧用新，这招‘有进步’，你买车自然是贡献GDP，但如果系设备更新，提升GDP之余，往后有利增长，应该多啲往呢个方向做。”

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏向《彭博》表示，本次会议基调积极，并预测中国有望宣布增加1万亿元超长期国债和1万亿元地方债。专项债券方面，财政部透露，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。