中国生物制药(1177)股价跌过龙　进入逆转周期｜彭伟新

近日，国际知名咨询机构Citeline发布《2024年医药研发年度回顾》，中国生物制药(1177)从研发管线规模上成为中国第二大药企，并跻身全球第15位，而集团的管线规模较上一年大幅增加72%，而随着创新版图的不断扩大，创新产品已成为公司收入增长的重要动力。2023年，公司创新产品收入达到98.9亿元，同比增加13.3%。创新收入占总收入比例从2015年的11%，迅速提升至2023年的38%，未来三年，中国生物制药将全面受惠于创新战略下的密集收获期。

中国生物制药于上个交易日以 2.54 港元收市，全日上升 0.2 港元或 8.55%，集团过去5年的平均Beta值为 0.52，系统性风险低于大市。股价在过去52周最高位曾见 4.55 港元，而最低位则曾见 2.29港元，至于股价于过去52周累计下跌 47.06%，股价已过份反映内地经济增长放缓，以及在内地药物价格持续在降低鬂带来的负面影响。由年初至今计算，股价表现跑输恒生指，以上日收市价 2.54 港元计，中国生物制药的股价较 50 天线低 14.85%，另外，现价亦较 200 天线低 23.31%，估值上仍然属于偏低水平。

市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为 13.3%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长 11.8%。虽然集团的 5 年年复合盈利为增长会由之前的 55.72% 下降至今年的 20.29%，不过，预期在更多的创新产品将陆续上线，有助推升整体的盈利。现价相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 21.2 倍，而市场给予集团的预测市盈率为 19.1 倍，较追踪市盈率稍低。

中国生物制药过去一年的派息比率为 36.23%，集团上个财年已派发 0.05元人民币的年股息，相等于 1.92 厘的年股息率，市场预期集团今年全年每股仍然会维持派发 0.05 元人民币全年股息，相等于 1.92 厘的预测股息率，仍然较过去 5 年平均股息率 1.41 厘为高，不过相信市场仍然会以股价的潜在升幅作为看好股份的主要原因。

中国生物制药的机构投资者持股比率为15.03%，并于去年11月23日至今年4月22日期间的股价共录得34.54%的跌幅，期间未有录得资金流走，反而共录得4.04 亿港元的资金流入，当中大户占其中的4.03 亿港元，而散户则占当中的0.01 亿港元(见图1)，大户资金占整体资金的99.7%。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上12.61%，其后曾一度回落，最低曾跌至 -6.99%，不过，已由低位逐步作出反弹，4月22日当日则为0.83%，资金动力已稍为好转。

中国生物制药股价于去年11月再次升抵250天线阻力见3.90港元后(见图2)，便再度回落更失守所有的移动平均线水平，股价于今年2月初跌至2.71港元后一度作出反弹，股价曾收复大部份的移动平均线阻力，但可惜再度受制于250天线，股价升抵3.46港元后再度见顶回落，并再跌穿去年19月低位2.57港元，最低于上周五跌至2.29港元，令到9天RSI失守30水平。不过，随著市场预期股价在急跌后开始回稳，股价周一由低位大幅反弹，已拉动9天RSI重返30以上，带动股价出现见底的走势。预期股价已见底后，可以按整个跌浪总跌幅的38.2%作为反弹目标，投资者可以先等股价跌返2.50港元水平买入，上周2.90港元，至于股价宜守在2.30港元以上，失守则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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