中国交通建设(1800)股价确认见底　以跌浪62%作反弹目标｜彭伟新

中国交通建设主要从事基础设施建设业务的内地企业，集团主要通过五个业务部门运营，包括基建建设部门、基建设计部门、疏浚工程部门、装备制造部门及从事房地产开发及基金投资等业务的其他部门。集团的业务细分包括港口、道路、桥梁及铁路等基建建设业务、咨询及规划服务、可行性研究、勘察设计和工程顾问服务等。中国交通建设上个交易日以 4.15 港元收市，全日无变动。集团过去5年的平均Beta值为 0.37，系统性风险低于大市。至于过去52周最高位曾见 5.52 港元，而最低位则曾见 3.16港元，期间累计下跌 20.04%，股价表现跑输恒生指数。以现价 4.15 港元计，中国交通建设的股价较 50 天线高出 9.82%，另外，现价亦较 200 天线高出 10.76%，走势未有过份偏高。

集团过去几年仍然能维持之前的整体利润状况，过去三年总营业额的平均增幅为6.6%，而集团之前 5 年的年复合盈利为倒退 2.59%，不过，预期未来 5 年的年复合盈利增长为 9.3%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 2.7 倍，市场给予集团的预测市盈率为 3.3 倍，较追踪市盈率稍高，而现价的市账率为 0.21 倍。从估值来说，现价仍然处于估值偏低的水平。相信可能是过去几年的毛利率一直维持在低双位增长，加上净收入仍然维持较慢的增长，令到股价无法有更高的估值水平。

中国交通建设过去一年的派息比率为 20%，而过去5年的平均娑息心率一直维持在19.70%水平，而集团上一财年曾派发 0.293元人民币的年股息，相等于 7.06 厘的年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.250 元人民币，相等于 5.96 厘的预测股息率，不过，仍然较过去 5 年平均股息率 5.76 厘为高。另外，由于市场对中特股有较正面的看法，主要相信是集团的整体股价走势，以及市值管理会成为管理层的职能考核之一，令到市场憧憬股价有望有较高的估值。

中国交通建设的机构投资者持股比率为4.14%，并于去年11月21日至今年4月18日期间的股价共录得18.57%的升幅，期间，虽然共录得-1.47 亿港元的资金流走(见图1)，当中大户占其中的-0.42 亿港元，而散户则占当中的-1.05 亿港元。但流走的资金总额已较之前减少了，期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上18.13%，最低则跌至-33.25%，而到4月18日当日，大户坐货率已升返5.8%水平，整体情况已有改善。

中国交通建设股价于去年5月升上最高位见5.52港元后便持续回落，并最低位跌至3.16港元才见底(见图2)，股价随著逐步反弹下，已收复了20天线外，更形成了一浪高于一浪走势至上日已升返4.15港元，累计升幅已达到三成。不过，随著股价升破4.08港元水平，股价已成功收复自去年5月高位5.52港元开始形成的跌浪总跌幅的38.2%反弹目标。由于资金重新返回股份中，加上市场相信估值会有上调机会，相信股价仍然可以继续作出反弹，并会以前跌浪总跌幅的61.8%作为反弹目标，投资者可以在4.10港元水平买入，上望4.63港元，至于股价一旦失守20天线约3.90港元，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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