内房佳源卓晓楠批同行“冲规模”　“三条红线”下汰弱留强属好事

2020年8月中央为内房融资设立“三条红线”，作为债务管控，措施实施至今逾一年，个别大型房企正陷入“债务危机”。内房之一的佳源国际（2768）执行董事兼联席公司秘书卓晓楠接受访问时认为，相关监管政策虽导致内地房地产市场走入低潮，不过同时让业界“洗牌”、汰弱留强，最终令市况和业界更趋稳健。她又批评，过去部分房企一直为“冲规模”而过度发展、疯狂发债的做法。

冲规模不等于赚钱　无止境扩张难控制

对于近年社会聚焦规模庞大的巨企上，卓晓楠指，近年身边不少朋友讨论楼市时，耳边只会听到“几千亿销售额”的大企业，但她质疑这类无止境扩张是否一件好事？她指，“当大家退几步嚟睇，就会发觉纯粹讲规模未必系一件好事，又发现冲规模的背后原来根本唔赚钱，当时间一过去，就要为错误投资决定而‘埋单’负责。”

佳源国际目前一年销售额约400亿人民币，卓晓楠形容，集团属于只有“几百亿”、规模相对小的民企，不过集团可能较其他“几千亿”大企业更早接触市场、更了解市场。她指，“如果我地要冲规模唔系做唔到，借多啲钱、发多啲债、买多啲地，规模好容易做到上千亿，但问题系借咁多钱、买咁多地，系咪每个项目都赚到钱呢？万一经济下行、系统性问题，我地系咪可以控制得到呢？”

个别“全绿”企业含不少“化妆”成份

对于中央加强调控内房力度，卓晓楠认为，相关调控政策短期内对行业有影响，资金较紧张，楼价也受到限制，不过长远而言属好事，因为每次经历周期转变时，经营较差、有问题或实力不足的企业会被“洗牌”。在汰弱留强的情况下，她相信到下一个周期时，房地产市场会更加稳健。

她又指，佳源是早期少有部份三条红线“全绿”的企业。虽然很多房企也成功达至“全绿”或部分达标，惟卓晓楠指，若然仔细心查看报表，其实包含不少“化妆”成份，她更形容部分企业“粉底相当之厚”。她续指，现时市场的风向在于一家企业是否稳健、有否过度发展、资不抵债、高杠杆等，经历一年市场发展及规管，她相信市况更健康。

危中有机　市场现并购机会

对于有大型内房出现资金困难，市场忧虑或构成连锁效应，影响消费者信心，卓晓楠指，龙头房企出现经营性问题，整个行业也一定受到冲击，买楼意欲回落、楼价受影响、监管更严谨，但她认为危中有机。她解释道，市场出现不少并购机会，不一定来自陷入危机的大型企业，个别中小型企业手上也有优质资产。

她指，有些超大型房企手持的贵重资产，正在市场放售，佳源仍会以稳健为主，“宁愿拎少一两个项目，也不要拣错一次，始终要谨慎为主。”她续指，集团在地产范畴拥有二十七年经验，早已经历各类高潮、低潮，在把握经济周期变化有一定经验。集团亦会趁这个低潮时候做好自己、“练好自己内功”，令集团经营更稳健。