众安在线　机遇与挑战并存｜伍礼贤

众安在线（6060）作为内地互联网保险市场的领跑者，凭借核心科技技术优势，在行业中占据独特地位。其业务涵盖保险及虚拟银行ZA Bank等多个领域。惟另一方面，上市以来公司盈利能力的稳定性有待提高，亦是市场焦点。2023年，众安实现净利润近41亿元（人民币‧下同），但其中38亿元来自一次性投资收益，剔除后实际净利润仅3亿元，反映核心业务盈利能力仍有待加强。

去年上半年的业绩亦部分反映出此情况。虽然保费收入近年保持双位数增长，但投资收益蚀1.71亿元，2023年同期为2.30亿元，加上赔付率上升导致承保利润收窄，利润同比出现75%的较明显下跌幅度。与此同时，股份被剔出科指成份股，令股价近期承压明显。

股东背景强劲

众安在线的优势在于强大的股东背景，包括蚂蚁集团、腾讯和平安保险等巨头，提供技术、数据和市场渠道的多维支持。然而，随著传统保险公司加速数字化转型，以及腾讯微保等竞争者抢夺年轻用户，众安的市场份额正面临收窄压力。

为应对竞争，众安积极加码高增长领域。健康险业务中，门急诊险和中高端医疗险增长迅猛，尤其是后者被视为未来核心增长点。近期推出的“众民保中高端医疗险”瞄准高端需求，展现产品创新能力。此外，公司亦捕捉到宠物保险这一新兴市场的潜力，为业务多元化注入新动力。

去年上半年ZA Bank亏损收窄

众安预计于3月19日公布2024年全年业绩。去年保费收入达334.18亿元，同比增长13.4%。市场预计2025年增长势头将延续，1月保费收入27.32亿元，同比增11.8%，主要受内地居民医疗保健需求推动。虚拟银行ZA Bank表现同样抢眼，去年上半年收入增长45.9%，净亏损显著收窄，变现能力提升。此外，科技输出业务亏损收窄至8,260万元，同比减半，下半年表现可期。

以上或反映众安在线未来或面对机遇与挑战并存的局面，笔者认为其在保费增速上的行业领先地位，尤其在健康险、宠物险和虚拟银行领域的潜力逐步释放。然而，综合成本率高企、投资收益波动及承保利润压力仍是隐忧。后市投资者不妨可关注公司下半年的运营效率、成本控制及变现能力，再作部署策略。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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