汽车新势力　关注零跑及小鹏潜力｜伍礼贤

内地车企持续推出具性价比较强的新款智能新能源车，加上以旧换新及补贴政策，整体新能源车销售持续创下历史新高。按中汽协的数据，2024年汽车销量同比增长4.5%至3,143.6万辆，新能源车销量同比增长35.5%至1,286.6万辆，销量达到所有新车的总销量逾40%。笔者相信新能源车市场的潜力仍在释放，不过经过连年高速增长后，往后增长速度放缓亦不足为奇，同时价格战将无可避免导致个别车企盈利下跌，因此在选择股份上需要择优布局。

在多间车企公布了2025年的销量目标后，笔者留意到一众“汽车新势力”的增速目标均较传统车企高，当中蔚来-SW（9866）及小米集团（1810）的目标为同比翻倍或以上。相反吉利汽车（0175）及长城汽车（2333）增速仅为15%及12%，但毕竟该两间车企2024年的销量均逾200万辆，是蔚来的10倍。

零跑及小鹏年内多款新车

在综合去年全年及今年一月份的营运表现及前景后，笔者建议关注零跑汽车（9863）及小鹏汽车-W（9868），主要是因为两间车企预计年内将推出多款新车型，加上前期车型继续热销，今年上半年销售值得憧憬。

小鹏汽车去年第三季亏损18.07亿元人民币，2023年同期为38.86亿元人民币，全年累计交付19万辆，同比增长34.2%。至于1月交付智能电动汽车30,350辆，同比增长2.68倍，连续3个月交付量逾3万辆。当中MONA M03连续两个月交付量超逾15,000辆，加上P7+上市仅两个月，但已经累计交付20,000辆。

小鹏今年销量目标35万辆

公司订下2025年销量目标35万辆，同比增长84%，并预计年内将有超过5款新车型推出。同时，公司近年开始布局海外销售网络，憧憬公司海外市场将进一步拉动整体销量增长，料季度销售有力再创新高，较大机会实现单季度盈利转正。

至于零跑汽车持续得益于销量增加形成的规模效应、产品矩阵完善及成本管理工作，带动公司盈利优化。公司去年累计交付29.37万辆，年增近1.04倍，毛利率不低于8%，同比大幅增长，反映公司在销量快速增长的同时，盈利能力亦得到优化，并将2025年销售目标订于50万辆可以上。

零跑预告去年第4季已录盈利

零跑上月已经预告去年第四季首次实现净利润，较原计划提前一年达标，成为理想汽车（2015）后第二间录得盈利的“汽车新势力”。公司在一月份交付25,170辆 同比上升1.05倍，至于此前亮相的B系列车型，将于今年开始全球销售。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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