财政预算案｜最坏的时候是否已过？

“狄更斯有名句：‘这是最好的时候，这是最坏的时候。’这句话对今天的香港来说十分贴切。放眼世界，中东战云密布，局势动荡。在本港，失业率持续高企，打工仔忧虑“饭碗”朝不保夕，加上负资产所带来的心理及实质影响，正压抑着消费及投资意欲。市民大众对经济前景信心低落，对政府有所不满，可以说是最坏的时候。”

2003年向来被视为香港跌落谷底的一年。梁锦松那年3月宣读的《财政预算案》，致辞这段开首除了失业率两句之外却大致切中当下。放眼世界，乌克兰战争持续超过两年，以色利对加沙的攻势亦无日无之。在本港，楼价指数从高位回落两成多，跌至近八年低位，恒生指数仍在16000多点徘徊，近五年计累跌逾四成。在这个背景之下，陈茂波公布他新一份的《财政预算案》。

“经审慎考虑当前的整体情况后，我们决定即日起撤销所有住宅物业需求管理措施，即由今天起所有住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税和新住宅印花税。”在公布《财政预算案》前，楼市“辣招”去留问题已为焦点所在。在近两小时的致辞宣读中，陈茂波的这句话同样至受关注。业界或许可以自诩“成功争取”，政府不但愿意“减辣”，更是全面“撤辣”。由2010年引入额外印花税计起，超过十三年的楼市“辣招”戛然划上句号。

非但如此，陈茂波同时宣布调整物业按揭贷款的监管政策。金融管理局总裁余伟文接着指出，价值3000万元或以下的自用住宅物业的按揭成数放宽至七成，物业按揭贷款假设利率上升200基点的压力测试要求同步暂停实施。换言之，陈德霖2010年引入、防范加息对还款能力以至香港整体经济造成冲击的安全措施亦就此落幕。

无怪乎在陈茂波“撤辣”语音甫落，地产股应声弹起。

过去两年利率上行，正因为压力测试见效以及失业率维持低水平，无力供款的情况才不至发生。如今政府调整楼市政策，当然与陈茂波的这句话攸关——“市场普遍相信美国联邦储备局今年内会开始减息，尽管减息的时间和幅度仍然存在变数。”惟环球经济以及地缘政治充满风险，即或美联储一如预期在今年开始减息，谁敢肯定不会再有另一次黑天鹅或灰犀牛事件发生，以致要调头加息，令如今之利率原来高处未见高？美联储利率80年代初冲上历史新高之前，不也曾两度回落至5厘之内？政府撤销“辣招”、放宽按揭成数以及暂停实施压力测试，业界、投资者以至投机者纵然欣见，但本港资产市场以及整体经济的稳健状况更为重要。

楼市、股市虽然影响经济，但整体经济亦影响资产和资本市场。若硬要说因果，经济发展更加关键。惟振兴经济方面，这份《财政预算案》似乎乏善可陈。不管是吸引企业、资金和人才，协助中小企，打造香港品牌，抑或是推动数字经济，打造国际创新科技中心、巩固国际金融中心地位，政策基本上只是沿袭去年做法，“继续”二字司长说完又说。无怪乎维港每月烟火和无人机表演足成话题，至少把除夕和新春烟花汇演稍作扩展。就当烟火开支一次“只”需100万，但昙花一现的例行常规到底有何吸引力？总不能每年千万掉落维港就当作盛事。

值得肯定的是，掉进中部水域的金钱或许有所调整，陈茂波表示交椅洲人工岛的推展时间要视乎公共财政状况。与此同时，政府继续发债来增加中短期的财政能力。根据最新的中期预测，未计入债券的扭亏转盈要再推迟两年至2027至2028年度，政府未来四年的财政储备维持于政府开支的11个月水平。

不能否认，财政赤字的日子，政府通常都勒紧裤头。巧妇难为无米之炊，当年梁锦松也没有多少提振经济的政策提出来。但他为了开源节流，不也削减了公务员薪酬，提高薪俸税、利得税、物业税和汽车首次登记税吗？陈茂波在两届政府出任财政司司长，过去曾经表示考虑开拓新的收入来源或调整税率，如今香港政府连续五年财政赤字，加上亟需加大投资以面对环球激烈竞争，他却只是增加商业登记费、恢复征收酒店房租税等，薪俸税和个人入息课税的上调亦是对超过500万的入息部分增收1个百分点。以问责官员的净薪酬计算，就连三位司长同样不受影响，而年薪超过500万元的行政长官亦不见得要多缴多少。

库房依赖卖地收入的弊病，早已为人所共知。没有高增值的产业、新的经济增长点，政府亦难有收入来源以投资未来。经济发展和政府财政向来互为因果，亦即是在下行周期之时，可以形成恶性循环。这份《财政预算案》在“撤辣”方面无疑大胆进取，但改革财政、投资未来方面却只走寸步。中央和特区政府同样重视忧患意识，强调底线思维。万一现在仍未是最坏的时候，万一环球局势来年恶化，金融状况进一步收紧，市民以至国际投资者对香港未及恢复信心，这份《财政预算案》有为我们做好准备，突围而出吗？