全球能源危机大爆发　或成拜登政府核弹级危机｜伽罗华

受美联储将缩减买债规模、中国恒大债务危机恶化和全球能源危机等多重不利因素叠加，上周初美股表现持续低迷，眼看早前大行唱衰的图谋又再得逞，周四迎来好消息，一直在参议院拉踞的债务上限困局暂时得到缓解，美股单日V弹，而上周五公布的9月非农新增就业人数爆冷低于预期，令下周美股获难得的喘稳机会。

美国9月非农新增就业人数仅19.4万人，远低于市场预期的新增50万人，这降低市场对很快缩减买债，以至预期明年底前加息的担心。

提高债务上限一向是美国民主共和两党的例牌角力议题，在民主党占多数的众议院，两者立场已壁叠分明，但在参议院两方势力旗鼓相当，原本预期要一番折腾，在美国参议院民主党领袖舒默突然建议将举债权限提高4,800亿美元，获得参议院共和党领袖麦康奈尔和议，美国参议院最终以50票对48票通过立即提高债务上限至12月3日，避免10月18日的债务违约，法案将转交众议院最终表决。

市场原本没太将债务上限议题放在心上，对深懂求同存异的政客们自会在适当时间做适当的事，以往这类议题每多有惊无险获得放行，但近年两党政治取态过于分歧，共识难寻，加上财政部长耶伦连番警告，说不解决问题美国政府将面临债务违约的经济灾难，两党剑拔弩张的势态已经震散美股，至上周四事件峰回路转，将这个烫手芋暂时推到12月初，令市场暂时喘稳。

按周计，在苹果公司弱势拖累下，科技股疲态依然，惟纳指仍升不足0.1%，道指升1.22%，若非债务上限戏剧性破冰，美股短线走势难测。

亚洲LNG价今年升5倍 用户转用油煤

不过，美国拜登政府正面临另一个更大的烫手芋—全球能源危机，而且发生在今年极其寒冷的冬季，没有比这个时机更糟糕，若未能妥善处理，有可能影响民主党明年底中期选举的选情。

由于中国等大型石油进口国的需求从新冠疫情恢复的速度比预期快，加剧今年全球能源供应的紧张，无论是油价、液化天然气 （LNG）及煤炭价格都势如破竹，升幅最少的油价升六成，亚洲LNG到岸价更累升5倍，随着LNG价格飙高，用户会转向石油及煤炭，全球最大的独立石油交易商Vitol Group预计，今年冬季全球原油每日需求将增加50万桶。

在供需愈趋紧张下，纽约期油周五重上每桶80美元以上，高见80.09美元，布油则报83.32美元，两者均创2014年以来新高，而十一假期部分动力煤现货成交价已经突破每吨1,850元人民币，较今年3月低于800元人民币弹升130%。

面对油气价格迅猛的涨势，上周拜登政府考虑计划释放战略石油储备（SPR），但遭到美国能源局淋上一头冷水，称没有压抑油价的应急计划，该局声明原话是“要解决能源供应紧张，所有工具都需要摆在议程上，而SPR只是众多考虑方案之一。”变相质疑拜登政府拟利用SPR或禁止美国原油出口来降低成本的作用。

6千万桶SPR油储　抑油价如杯水车薪

事实上，SPR所提供的价格宽免只是温和且短暂，外界对平抑油价效果存疑。从存量看，美国现时SPR为6.18亿桶，美国国会对SPR最低门槛为3.4亿桶，按目前财政预算估计，至2028年财政年度库存4.02亿桶，这意味有6,000万桶可供向外销售额度。

高盛发表报告称，该行原预期今年布油将见90美元，而释出6,000万桶SPR库存，仅令其目标价存在3美元的下行空间，由于全球石油供需于2023年起将出现结构性短缺，释放油储只能暂时性缓解油价升势，若然未来油价大幅调整，将进一步减缓美国页岩油投资活动的复苏，反过来倒迫美国天然气价格大涨。

若以Vitol估算每日需求增量50万桶计，SPR仅够120日的需求，但这未计耗油大国如中国与印度因担心而加快囤积油储的因素，对压抑油价升势确如杯水车薪。

高盛指出，使用SPR以纾缓能源危机，以往有两次先例，一是2011年爆发的“阿拉伯之春”，中东革命浪潮令原油供应链中断，二是2000年克林顿政府在大选前为平抑油价，释放3,000万桶SPR，为美国自1991年波湾战争以来首度动用SPR，其余个案都与当地紧急应变有关，例如飓风、测试销售（test sales）或计划下预算销售。

克林顿政府释放SPR　被指擡举选情

第二个例子与今次拜登政府考虑动用SPR的情境相似，当时油价创10年新高，克林顿政府动用SPR的时机被指有擡举选情之嫌，高盛亦认同，虽然今年油价大涨，但未处于历史高位，对拜登政府选择释放SPR的时机感到惊讶。

高盛指，自2000年起布油每桶均价为93美元，即使布油价格每桶90美元，能源支出也仅占美国消费者支出的4.5%，以往释放SPR的价值都占美国消费者支出至少5.5至6%，意味动用SPR对纾缓通胀压力作用有限。

对于美国可能祭出的石油出口禁止，高盛更直斥将触发一场灾难，因这将进一步扩大美国与其他国家的贸易逆差，导致美元走弱，并因此使得美国本土出现输入型通胀。

高盛警告，近期煤炭价格急涨，更突显SPR本身具有的战略价值，尤其是当过去一段时间石油行业投资不足，导致石油市场供不应求，假若飓风、战争及贸易制裁等突发性意外，供需随时再现失衡，那么现时每月增加SPR有未雨绸缪的作用。

虽然释放SPR对解决全球危机的作用有限，但拜登政府所担心并非美国本土会发生能源危机，而是能源短缺正成为新冠疫情以来，另一个重创全球供应链的不利因素，进而影响美国或全球经济。目前气价在多国不是创历史新高，便是近年高位。

耗能大国减碳排放　高气价推升油煤价格

今轮能源短缺刚巧与近年少有的寒冬一并爆发，再演化成全球能源危机，大背景是与中国、印度、巴基斯坦等急速发展的经济体试图减少碳排放有关。由于燃烧天然气比石油和煤炭更洁净，造成亚洲LNG近年需求激增，但气价飙升促使电力供应商转向煤炭和燃料油，从而推高煤炭及原油价格。

目前亚洲进口占全球液化天然气进口量70%，大部分长期合约与油价挂勾，但印度、巴基斯坦和孟加拉等南亚国家主要以LNG现货价进口，合计占亚洲进口量20%，现时亚洲到岸价被抢至每百万英热单位（BTU）逾50美元的历史新高，已影响该些国家对LNG的消费意欲。为应付亚洲未来对LNG强大且持续需求，当地LNG库存已跌至过去五年的低位，而北美LNG出口商正努力提高出口能力，但需要数年时间才见成果。

美国现时出口的LNG已超过以往任何时间，美国本土LNG现价为5.6美元，虽然表面上较亚洲LNG价格低得多，但今年已累升逾一倍，若然美国LNG出现供应紧张，美国消费者将承受更高的气价，推高通胀，再度触发提早加息的担忧。联储局早前已派定心丸说高通胀只是短暂现象，但今轮能源价格急涨可能令该局延后加息的如意算盘未能打响，有可能为拜登政府及民主党制造新的政治核弹。

【财经专栏】大盘漫谈‧伽罗华