京东美团两强相争白热化｜伍礼贤

近期，内地两大科技巨头京东（9618）与美团（3690）在外卖及电商领域的竞争趋向白热化，双方高调交锋不仅受到市场关注，更对股价构成明显压力。以今年3月高位计，两只股份均累跌约30%，调整幅度远超大市，反映市场对两间公司的盈利前景忧虑。

根据市场数据，内地外卖市场长期由美团及阿里巴巴（9988）旗下的饿了么主导，美团市占率逾70%，饿了么则约20%。然而，外卖市场利润率偏低，京东的入局进一步加剧行业“内卷”。京东在3月1日正式推出“京东外卖”，以高补贴策略挑战美团在外卖市场的领导地位，不仅为商家推出“0佣金”优惠，更为消费者提供大额补贴抢占市场，以及为全职和兼职的外卖骑手提供更多保障。在4月22日，其单日订单量突破1,000万单。

“美团闪购”专注非餐饮即时零售

面对京东的“进攻”，美团并没有坐以待毙，并且进军京东的核心电商领域，于4月中旬推出“美团闪购”，专注于非餐饮即时零售，强调下单后平均30分钟送达，并提供大量优惠吸引消费者，据陆媒报导，日均订单量于1,000万单之上。这场竞争反映双方正试图突破自身的核心业务，向对方的主打领域渗透。同时双方竞争具较为明显针对性，先有京东公开指控某竞争对手限制骑手接受其订单，矛头直指美团；美团则迅速否认，并反击称京东的仓储配送模式“过时”。

笔者预期，双方为进军新领域及应对竞争，需付出高昂成本才能撼动对方的市场地位，在持续的“烧银纸”下，利润率面临压缩压力，相信高成本的扩张策略将导致短期盈利能力受损。另方面，监管政策及内地消费复苏进度，均为竞争格局增添变数。

虽然京东凭借强大的物流网络及供应链协同效应，有望在外卖市场建立一定品牌影响力，但能否撼动美团本身已经在市场建立的主导地位，料具有一定不确定性。至于美团方面，虽然其业务布局多元化，且具备海外扩张经验（如Keeta于香港及中东市场的布局），展现较强韧性，但外卖市场的低利润特性对其业务贡献或构成挑战。

吁先留意京东及美团首季业绩数据

随著京东及美团将于5月中旬公布首季业绩，市场焦点将落在京东外卖业务的亏损幅度及其电商业务的增长动能。对美团而言，核心外卖业务的利润率表现，及即时零售订单的增长表现同样至关重要。建议投资者先行观察业绩数据，并留意管理层对前景的指引，然后再作部署也无妨。

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

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