高通神助攻　小米追上华为惹憧憬｜大盘漫谈．伽罗华

12月1日晚高通发布新一代旗舰SoC骁龙888，小米掌舵人雷军随即作出人生迄今最大豪赌，他早有赶超中国手机一哥华为的通盘计划，只是需要一笔数百亿元资本，以及一伙顶级手机芯片的稳定供应，如今有了骁龙888的救生圈，小米追赶华为便有更大把握，股价上望40元、市值破万亿元便不是梦。

以上情节有杜撰成份，但离现实应不太远。事实上，小米于12月2日便公布以先旧后新方式配股集资30.6亿美元，金额超过小米于2018年7月上市集资额，另公司再发行可换债集资8.55亿美元，集资主要用于拓展欧洲市场等地业务。小米上市仅两年多，便进行超大型配股活动，足见作风一向实干的雷军是如何豁出去，这豪情当然不会为争一口气般简单。

一直以来，小米有中国苹果的称喻，但手机业务利润却无苹果的丰厚。据Counterpoint的数据显示，2019年苹果攫取全球手机行业66%的利润，三星及华为分别占17%及12％，剩下5％利润由其他手机商分摊，就算小米是分摊这5%大头，相对前三大手机商都近乎无肉食。

苹果是全球科技霸主，小米短期内难与之攀比，但在国产手机中，小米亦被同期发力的华为压得半死，过著“千年老二”的宿命，雷军不止一次抱怨为何只有华为被称为“民族企业”，但在印度市场完胜三星的小米却没能享受国民待遇，而且性价比超高的小米手机，知名度亦不及高档的华为手机，这从雷军多次撕声力竭地喊话“性价比高不等于便宜”，反映他极不甘心小米沦为最佳的中低档手机品牌。

小米上季出货量打入全球三甲

原本雷军赶超华为的构想是遥不可及，但在美国商务部加强制裁华为后却露出曙光。据IDC数据显示，小米今年第三季成功填补华为受制裁后的市场真空，季内智能手机出货量4,650万部，超过苹果iPhone的4,160万部，仅落后三星及华为，市占率由9.1%急增至13.1%，昂然打入全球三甲，小米季内出货量激增1,450万部，同期华为出货量则劲跌1,550万部，反映小米几乎尽吃华为的市场份额，股价亦由今年三月收市低位9.5元，直迫近日30元大关，周五微软至28.8元，市传小米将于12月29日发布小米旗舰机11系列，届时股价应再迎来新一轮升浪。

近期网传小米明年拟出货2.4亿部，在高精度芯片的供不应求下，这目标出货量相当进取，毕竟小米于2019年仅出货1.26亿部，今年头三季出货1.02亿部，明年出货量要翻近一倍，小米不但要尽吃华为流失的市场份额，还要保证上游组件有稳定供货。所以，当高通本月初发布骁龙888，小米犹如久旱逢甘露，雷军的宏图大计，需要就是这颗顶级手机芯片的面世。

高精度芯片已经成为科技行业不可或缺的核心组件，上汽大众只是欠缺ESP（电子稳定程序系统）及ECU（电子控制单元）两颗芯片，其车载电脑两大模组便无法生产，拖累整条汽车生产线陷入停产状态，何况是超高精度5纳米的骁龙888是小米唯一希望，任何有意在5G手机市场有立足地的手机商，无不希望搭载超级芯片作为卖点，否则很难于同质化的手机产品中突围而出。

顶级5G芯片仅三家　骁龙成小米救生圈

2020年手机芯片已快速进入5G年代，工艺精度亦步入5纳米的台阶，计及姗姗来迟的骁龙888，今年迄今共有三只顶级手机芯片横空出世。除骁龙888外，其他两只手机芯片分别是苹果iPhone 12的A14及华为海思的麒麟9000，明眼人一看便知这两款顶级芯片难与小米沾边，因都是死敌出品，联发科明年出台的5G芯片，档次及精度均低一至两台阶，所以骁龙888是小米唯一救命选择。

小米崛起除了受益于华为被制裁外，小米今年业务表现亦可圈可点。根据Canalys调查，小米受欢迎程度不仅在其本土市场中国，而且在欧洲等海外市场也显示其实力的提升。

按公司第三季业绩披露，在欧洲智能手机市场，小米出货量连续两季保持第三，西欧智能手机出货量首次进入前三名，在中国市场量价齐升，智能手机出货量按增长19%，为前五大手机厂商中，唯一正增长的企业。

虽然小米今年头三季业绩中包括61.32亿元人民币的“按公允值计入损益之投资公允值变动”，这部分利润是小米投资的300多个项目的资产值重估，多少有水份之嫌，第三季季度收入721.63亿元人民币及按非国际会计准则的经调整净利润41.28亿元人民币，两者分别同比升34.5%及19％，经调整净利润因为不计算公允值变动的“水份”，便更清晰反映小米财报的真面貌，小米第三季财报虽然有所改善，但净利润增幅落后收入增幅，显示小米以超值价出售超高性能的手机，暂时未能换成丰厚利润。

品牌国际化进度佳　惟手机利润待改善

无论如何，小米过去多年专注于华为在欧洲、中东以及一定程度上非洲的据点，这项策略最初是基于国际化提升本身品牌档次的考虑，随著华为受美方制裁后，这策略被视为高明的商业策略。同时，小米在印度（占其4分1的市场份额）及其一向有好表现的中国市场。根据公司财报披露，它在54个市场中排名前五，在10个市场中排名第一。

与其他内地科网企业比较，小米员工薪酬并非位居一线，全赖小米掌舵人雷军的个人魅力、尊重技术人材的企业文化氛围，以及雷教主慨慨的员工购股权。根据小米2019年年报披露，小米当年14.42亿份购股权中，当中有一半被行使，尽管去年小米股价陷入低潮，曾穿10元水平，可幸这批购股权大部分在上市前低价批出，行使价介乎0至3.4美元，员工行使后仍有一定赚水，若这批近7亿份未行使的购股权迄今大部分仍未行使，有可能成为小米未来股价向上的阻力，所以有心搭顺风车的投资者，可以趁近日整固伺低位吸纳。