行业利好齐鸣　安踏续保竞争力｜伍礼贤

近期体育用品有不少的利好消息，例如李宁（2331）再次成为内地奥委会官方体育服装合作权、特步（1368）去年第四季及全年主品牌零售销售同比录得高单位数增长，至于安踏体育（2020）亦交出一份不俗的销售表现数据，在公司持续的多品牌协同效应及全球化布局的零售运营下，盈利具备上升空间。

安踏去年第四季度安踏品牌及FILA零售金额录高单位数正增长，其他品牌产品的零售金额录得50至55%的正增长。全年计，安踏品牌及FILA品牌零售金额分别录高单位数及中单位数的同比增幅，所有其他品牌产品增幅介乎40%至45%，反映了其销售在去年下半年的表现明显较好。

安踏拟年内在欧美设直营店

事实上，近年全球户外运动用品市场规模快速成长，安踏旗下的两大户外品牌Kolon Sport及Descente在内的其他品牌收入在去年上半年收入已经同比增长41.8%至46.02亿元人民币，当中Kolon Sport属于增长最快的品牌。同时安踏作为创立于芬兰的全球运动户外品牌集团亚玛芬体育（NYSE:AS）的最大股东，旗下拥有牌Arc'teryx、Salomon及Wilson等核心品牌。在户外运动渗透率持续上升下，直接利好了亚玛芬体育的业绩，其于2024财年首三季已经实现扭亏，当中大中华区业务增长强劲。

另方面，安踏在去年底宣布由曾任职美国服装饰品Gap的首个大中华区CEO，以及女性牛仔品牌Miss sixty全球CEO肖泳，担任新增的专业运动群国际事业部负责人一职，料对公司加速海外市场的开拓有利，并预计年内将于欧美开设首间的直营店。

运营效率续提升

笔者认为安踏在多品牌组合及及直营占比持续上升下（1H2024 DTC直面消费者模式占比逾80%），其毛利率在过去一段时间维持向好走势（1H2024整体毛利率升至64.1%，2023年为62.6%），加上有利其存货周转天数（1H2024为114天，同比下降10天）转好，支持盈利能力及运营效率继续提升，稳固作为内地体育用品股中业绩最好公司的地位。

整体来说，虽然内地当下消费环境存在一定的波动性，但体育用品行业稳中向好。笔者相信安踏在“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略下，可以全面捕捉多元化的消费者偏好，在行业中保持较好的竞争力。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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