中国宏桥 (1378) 受惠上游氧化铝价格上升　撑股价再破顶｜彭伟新

由于近期部份海外铝生产商受到雨灾所影响而需要紧急停产，令到氧化铝的供应突然出现短缺，预期对氧化铝及铝制品的价格有推动作用。对中国宏桥(1378)相信会有较正面的支持作用，带动股价由9月初低位9.17港元持续回升更一度升上全年高位14.24港元。虽然股价在14.00港元水平一直未能作出突破，不过市场相信在整体的氧化铝价格仍然会维持在高位一段时间下，中国宏桥的股价仍然会继续受到追捧。

中国宏桥去年全年的营业额为1,336.24亿元人民币，同比上升1.5%，另外，期内全年毛利为208.37亿元人民币，同比上升14.8%，毛利明显增加14.8%的原因，主要是受到营业额增加1.5%，加上营收成本减少0.7%所带动。集团上一年度的毛利率为15.6%，同比上升1.8个百份点，加上集团上一年度的其他收入为40.13亿元人民币，同比增加了2.72亿元人民币或6.35%，令到集团去年的全年营业收益(调整后)为151.28亿元人民币，同比上升30.14%，去年的全年股东净收入为114.61亿元人民币，同比上升31.71%。至于集团上半年度的营业额维持强劲，达到735.92亿元港元，同比上升12%，另外，环比上升8.4%，毛利率更为24.1%，同比上升15.3个百份点。

由于氧化铝价格上升，市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为45.7%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长4.3%，至于集团的5年年复合盈利增长会由之前的2.11%，逐步增加至10.95%，集团的整体盈利得以改善。以现价计，相等于过去12个月的追踪市盈率约6.5倍，市场给予集团的预测市盈率为6.1倍，较追踪市盈率为低。中国宏桥过去一年的派息比率为48%，而集团今个财年已派发0.59港元的半年股息，计入去年的末期股息，相等于6.55厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派1.18港元，相等于8.78厘的预测股息率，较过去5年平均股息率7.71厘为高。

集团于上个交易日以13.30港元收市，全日下跌0.14港元或1.04%。集团过去5年的平均Beta值为1.17，系统性风险高于大市。52周最高位曾见14.24港元，而最低位则曾见5.17港元，股价于过去52周累计上升109.67%，股价表现跑赢标普500指数73.74%，以现价13.30港元计，中国宏桥的股价较50天线高出23.67%，另外，现价亦较200天线高出42.5%。

另外，中国宏桥的机构投资者持股比率为9.67%，并于今年5月23日至今年10月17日期间的股价共录得18.39%的升幅，期间，共录得18.5亿港元的资金流入，当中大户占其中的18.27亿港元，而散户则占当中的0.23亿港元(见图1)。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上11.78%；而最低则跌至-4.02%，而到10月17日当日则为4.78%，反映大户资金动力正在改善中。

中国宏桥股价于今年1月跌至低位5.17港元见底后，便持续作出反弹更成功升破20天线及50天线阻力后，最高曾于5月底升上13.56港元后作出回调，虽然股价一度跌穿50天线及100天线支持，不过未有失守250天线外，亦未有失守整个升浪总升幅的61.8%回调目标，股价跌至9.03港元后便再度回升，更曾一度升上14.24港元。市场预期集团的普通股净利率、资本回报率、普通股权益回报率及5年的普通股年均回报率均会较市场同业为高，以13位分析师所给予的平均目标价14.29港元计算，虽然上望空间只有3%，但以13个财务模型计算，则合理价可以上望17.60港元，上望的潜在升幅仍然有三成。投资者可以在股价返回20天线约12.40港元水平买入，短期暂时上望14.30港元，至于止蚀位则在100天线11.25港元。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。