龙源电力(0916)回调后　估值回复至较吸引水平｜彭伟新

内地经济前景虽然仍然存在不确定性，尤其是市场对内地所推出的刺激经济措施，能否有延续性仍然未太清楚，因此，市场仍然抱有较大的审慎度。不过，由于北半球即将进入冬季，而且预期今年拉尼娜现象较过去几年明显，因此，预期北半球今年冬季会迎来较寒冷的冬季，对取暖用的天然气及电力需求亦会有较明显的增长。因此，即使经济增长仍未得到确实，但相信电力股的整体收入仍然会有较大的增长空间。其中，龙源电力的整体业绩有望受惠，主要是集团是内地电企之一，而且集团除了传统的火电业务外，亦有风电部份，同时间受惠内地今年煤价下行的走势外，亦受惠风电的发电成本相对较低的支持。

市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为 28.2%，另外，下一财年的盈利预测仍会继续录得16%的增长。此外，集团的5 年年复合盈利率由之前出现2.58%的倒退，改善为之后的32.11%增长率，反映市场对集团未来的整体盈利增长仍然乐观。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 12.5 倍，市场给予集团的预测市盈率为 7.6 倍，较追踪市盈率为低，主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到0.53倍，令到整体估值仍然处于较低水平。龙源电力过去一年的派息比率为 30%，而集团今个财年已派发 0.2225元人民币追踪年股息，相等于 3.55 厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.24 元人民币，相等于 3.80 厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 1.87 厘为高。

龙源电力的机构投资者持股比率为50.8%，并于今年5月14日至今年10月8日期间的股价共录得8.78%的升幅，同期共录得33.67 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的23.18 亿港元，而散户则占当中的10.5 亿港元。另外，大户投资者的坐货比率最高曾升上18.75%；而最低则跌至-0.67%，而到10月8日当日则为5.49%，在走势上见资金动力逐步回稳，有助支撑股价作出反弹。

龙源电力上个交易日以 6.86 港元收市，全日下跌 1.43 港元，跌幅为 17.2%，已出现跌幅过大的情况。集团过去5年的平均Beta值为 0.55，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 8.25 港元，而最低位则曾见 4.37港元，股价于过去52周累计上升 18.04%，由年初至今计算，股价表现跑输恒指，以现价 7.06 港元计，龙源电力的股价较 50 天线高出 6.57%，另外，现价亦较 200 天线高出 11.67%，技术走势仍然未太弱。至于北水投资者对龙源的前景仍然看好，按中央续算的数据所示，北水投资者持有龙源股份的比率由今年3月底时的20.49%逐步增加至9月底时的45.20%(见图2)，反映北水投资者非常看好龙源电力的前景。

龙源电力股价于今年6月曾升上8.25港元见顶后回落，其后股价持续下跌并失守所有移动平均线后，最低跌至9月低立见5.12港元，不过，当股价逐步由低位反弹，并拉动9天RSI由低位回升，更成功升破30水平后，股价持续反弹，更曾完全收复所有之前的跌浪后，于8.30港元再度见顶后，昨日股价在急回调下，向下跌穿7.00港元。不过未有明显失守10天线支持，投资者可以在现价买入，预期股价仍然有机会重返之前8.30港元的话，只要股价未有失守50天线6.50港元，暂时毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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