中联重科（1157）有望按黄金比率反弹　北水持股续增｜彭伟新

中联重科主要从事工程机械、环境卫生机械和农业机械设备的研发、制造和销售业务。集团共有四个主营业务部份。包括工程机械、环境产业、农业机械以及金融服务。虽然内地过去几年的整体基建增长放缓，不过，未有为集团带来太大的压力。集团2022年的毛利率为25.6%，处于行业平均值24.5%稍高，相信毛利率可以在2023年维持不变。另外，市场预期集团2023年全年净利为36.9亿元人民币，较2022年上升57%。

2024的财年盈利增长预测仍达到 19.1%，另外，集团之前的5 年年复合盈利增长率为 22.81%，预期该年复合盈利增长率改善至 34.5%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 12.1 倍，市场给予集团的预测市盈率为 10.9 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到7.33倍，而市账率则为 0.7 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 0.78 倍，整体估值仍然属于偏低的水平。

中联重科于今年2月16日以 4.73 港元收市，全日上升 0.13 港元或 2.83%。集团过去5年的平均Beta值为 0.82，系统性风险低于大市，合适作为中长线的投资选择。股价于去52周最高位曾见 5.18 港元，而最低位则曾见 3.54港元，股价在该期间累计下跌 6.34%，不过，仍然跑赢多个港股的指数。以现价 4.73 港元计，中联重科的股价较 50 天线高出 12.83%，另外，现价亦较 200 天线高出 16.5%，不过，仍未有触及作出回调的升幅，因此预期股价仍然可以再作进一步的上升。

至于以上周五计，中联重科的机构投资者持股比率为24.93%，由去年9月21日至今年2月16日期间的股价共录得17.96%的升幅，期间共录得2.74 亿港元的资金流入 (见图1)，当中大户占其中的1.87 亿港元，而散户则占当中的0.87 亿港元。另外，大户投资者的坐货比率最高曾升上39.23%；而最低则跌至-11.31%，而到2月16日当日则为15.07%，反映出大户投资者每买入100港元的股份，当中有接近15港元的股份作为中、长线的部署，坐货持股情况正逐步作出改善。

其实，自去年7月底开始，北水投资者一直有增加在中联重科的持股比率，由当时只有10.07%一直增持至上周四的15.58% (见图2)，期间增加了约5.5个百份比的持股，而该段期间股价由4.19港元升至上周四止的4.60港元，期间升幅为9.7%，已跑赢了港股的多个主要指数。其中，更以来自上海的北水投资者增持最多，由4.04%增加至7.09%，反映投资者看好中联重科的前景。而且北水投资者自2月初起计算，8个月的交易日已增加接近2.4个百份点，相等于涉及接近3,000万股份，占同期成交量1.16亿股约25.8%，因此，明显反映出北水投资者对买入中联重科股份的积极性。

至于中联重科的技术走势来说，股价自去年2月升上5.18港元见顶后 (见图3)，便持续回落，更在向下跌穿50天线后，于去年8月时最低曾跌至3.54港元才逐步见底，虽然股价其后反弹并曾多次收复整个跌浪总跌幅的38.2%，不过一直未有足够的动力作进一步的突破，至踏入2月开始，走势才明显升破去年7月及今年2月初的阻力位4.32港元后，便开始出现较强劲的上升，更向上突破了61.8%的反弹目标价4.55港元，虽然股价在升抵4.99港元再度见阻力回调，不过并未有再跌返61.8%的反弹目标位，于上周跌至4.53港元便再度反回升。而且9天RSI更已成功企稳在70边缘水平，预期在内地A股复市下，A股走势继续反弹可以支持中联重科的股价继续上升。

基于北水持股比重近日明显回升，而且大户资金流持续得到改善，以及整体坐货比率上升下，中联重科的整体赢面会较高，投资者可以在4.70港元水平买入，预期股价可以按黄金比率100%的回补下，升返去年2月高位5.18港元。至于股价主要的支持位为4.55港元，一旦失守该水平的话，宜先行作出止蚀离场，待股价回稳后再作另一波的部署。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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