北京首都机场（0694）有见底迹象　现金流转强助估值回升｜彭伟新

北京首都机场主要从事机场及相关业务的企业，主要在内地经营及管理首都机场相关的服务。业务包括为中外航班提供飞机起降及旅客服务设施、地勤服务及消防救援服务等。另外，非航空性业务包括提供地面代理服务、提供航班餐食配送服务、航站楼内免税店及其他零售店经营、航站楼内餐厅经营以及航站楼内外广告位出租等。

以2023年06月的计算，北京首都机场股份半年营业额为21亿元人民币，同比上升80.2%，毛利为2亿元人民币，毛利率由之前一年-59%改善至10%，较去年同期上升69.1个百份点，在扣除营业费用12亿元人民币后，营业收入为-9亿元人民币，不过，仍然较2022年同期上升1.2个百份点，集团期内基本每股收益为-0.25元人民币，较去年同期上升30.6%。另外，EBITDA为-2亿元人民币，较去年同期上升83.3%。虽然营收数据大部份为负数，但主要是之前因为疫情问题所带来的影响，随著疫情过去，预期2023年下半年开始已出现见底的情况。

北京首都机场股份于2023年06月的经营所得现金流减少-11亿港元，较之前一年同期缩减了5亿港元，主要是由股东净收入上升所带动，另外，集团的投资所得现金流减少了2亿港元，主要是由资本支出所带动，至于集团的融资所得现金流方面，增加了12亿港元，主要变动是由长期债务（发行）增加了30亿港元，以及长期债务（偿还）减少了17亿港元。集团的现金支付利息为1亿港元，与之前一年同期无大变动。在总结各现金流项目后，全年底的现金流为15亿港元，较去年同期增加了4亿港元，现金流水平稍为转强了，有助推动整体估值回升。

市场对集团2023的财年全年盈利预测可增长62.4%，另外，2024的财年盈利预测仍会增长125%，股份未有过去12个月的追踪市盈率纪录市场给予集团的预测市盈率为32.9倍，较追踪市盈率为低。市场预期集团的预测市账率为0.64倍，现价计算，集团的股价对营收比率为2.68倍，企业价值对收入为5.81倍，整体估值相信仍然属于偏低水平。

北京首都机场于农历新年前最后交易日以2.38港元收市，全日下跌0.07港元，跌幅为2.86%。集团过去5年的平均Beta值为0.8，系统性风险低于大市。52周最高位曾见6.44港元，而最低位则曾见2.03港元，另外，股价于过去52周累计下跌59.93%，由年初至今计算，股价表现跑输港股多个指数，更反映估值已有过低的情况。

以现价2.38港元计，北京首都机场股份的股价较50天线只高出0.55%（见图1），不过，现价则较200天线低61.55%。若果以技术走势来说，北京首都机场由去年3月高位6.44港元跌穿20天线至100天线支持后，股价持续向下跌至今年1月低位见2.03港元后，才开始作出反弹，更在上周向上升破了20天线及曾升穿50天线阻力，另外，9天RSI已重返50以上水平，有望在走势转强下带动股价作出反弹。

北京首都机场（0694）的机构投资者持股比率为72.7%，并于去年9月18日至今年2月08日期间的股价共录得35.5%的跌幅，表现差于恒指及国指。不过，在股价下跌期间，反而共录得2.49亿港元的资金流入（见图2），当中大户占其中的1.69亿港元，而散户则占当中的0.8亿港元。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上16.87%；而最低则跌至-3.74%，而到2月08日当日则为1.68%，走势开始作出反弹。

而且，按北水的持股比率变化来看，北水持有北京首都机场的持有比率已由去年12月底的17.15%（见图3），上升至2月5日的21.4%，个多月已增加了接近4.25个百份点，反映北水投资者非常看好股份的前景。若果股价持续反弹并成功升破了50天线的话，预期股价可以按整个自6.44港元开始形成的跌浪总跌幅的38.2%作为长期反弹目标。不过，由于股价下跌得较急，投资者可以在2.40港元以下买入，先上望100天线2.80港元，至于股价一旦再跌穿之前低位2.00港元收市，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。