全球步入“末路狂奔”　本周科技巨头季绩再成美股焦点｜ 伽罗华

四月，全球不约而同都在“末路狂奔”，就像疫情不太严重，内地来个全国大范围封城，当俄罗斯军队连一个亚速钢铁厂都拿不下，市场对总统普京可能动用核武揽炒倍感担忧，这些都不能以常理测度。至于低处未算低的美股，在“黑色星期五”遭到血洗后，股民担心未来美股真如末路狂奔，孰牛孰熊前景难料。

技术上，美国三大指数跌穿所有均线，但持续的跌势已令人麻目，道指周五崩跌981点，收报33811.4点，是自2020年10月28日以来最惨淡的单日表现，标指收报4271点，跌2.8%，科技股为主的纳指则跌2.6%，跌穿万三点关，收报12839点，美股恐慌指数的VIX由22.68弹升至28.21，重回避险模式。

原预期美股要到5月初才转弱，但在联储局鹰派言论主导下，市场早已偷步反映美国未来两年加息的不利影响，道指迄今连跌四周，全周跌1.9%，标指与纳指则连跌三周，按周分别跌2.8%及3.8%，目前距离下月议息会议仍有大半个月，究竟标指能否在4,200点关挺得住，纳指又能否在12,550点水平有强大支持，便要望天打卦了。

根据EPFR资金流数据显示，截至4月20日的一周，即今年表现最差劲的一周，全球股票基金流出175亿美元，美股基金净流出高达190亿美元，为去年12月以来的最大，其中美国大盘股净流出196亿美元。由于大盘股较集中在纳指，其次是标指，纳指在三大指数中走势也是最弱，令此前基金趁低吸纳大盘股的气势消失殆尽，连善于捕捉战机的对冲基金大鳄Bill Ackman亦在投资Netflix中伏被迫损手离场。

大鳄低捞Netflix 三个月惨蚀四成

今年1月底他斥资11亿美元低捞Netflix，但上周公司披露首季度流失20万订户，是过去十年来首次，虽然公司给出多个订户流失的解释，例如竞争激烈、通胀及订户私下分享密码等，但这些情况都不是上季才出现，唯独是俄乌战事可能是致命原因，试想大家关心战情，很难再有心情煲剧，此役令Bill Ackman基金在短短三个月惨蚀4.3亿美元，相当于总投资的四成，水瓜打狗不见大截，亦令市场担心本周一众科技巨头FAAMG的季绩登场会否再爆诡雷！

在Meta、苹果公司、亚马逊、微软和Alphabet（Google母企）中，仍然是以苹果公司季绩最值得期待，其M1系列芯片能否带动Ｍac电脑产品的销售，并抵销iPhone销情的疲软，微软和Alphabet的可能要看云业务表现，Meta及亚马逊让投资者失望的机会较大。

由于纳指走势最差，投资者都期望FAAMG的季绩表现优于预期，好的自然希望更好，差的不致太差，否则连带标指及道指都被拖下水。当Tesla上周公布一份亮丽的季度成绩单，股价总算是守住1,000美元关，周五Tesla收报1,005.05美元，但上海防疫封控影响产量，成为公司的隐忧，除非上海疫解封后供应链尽快恢复，否则未来一周表现仍然波动，可能会影响纳指走势。

除股市外，加息阴霾亦困扰债市表现，股债遭双杀的惨况较今年初更甚。当联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，该局可能在5月初的议息会议上加息0.5厘，并扬言今后绝对需要（absolutely essential）进行类似的加息以降低通胀，鲍威尔的鹰派言论在周五的债市再踩上一脚。

利率倒挂 人币日圆汇价受压

5年期美债收益率一度升穿3%心理关口，超前达标美银明年底对美息的3厘预测，10年期美债收益率亦维持2.9%以上，是2018年12月以来最高，亦是过去十多年收益率首度超越人民币同年期债券，中美债息倒挂触发人民币新一轮贬值的预期。周五在岸人民币报6.4153元兑1美元，创逾半年新低，避险货币的日圆同样因息差倒挂遭到抛售，上周曾穿129兑1美元的逾20年低位，富国料日圆很快见135水平。

若将美国基本利率0.25至0.5厘区间与美债收益率比较，即使短至1年期的美债收益率亦升逾2%，所以无论股市或债市，都反映市场对加息预期之担心，避险情绪甚至从股债市场外溢至油金汇等市场，周五纽约期油跌2%至每桶101.75美元，金价亦偏软至每安士1,932.5美元，跌0.8%。

美银一直是看淡美股最坚定的华尔街大行之一，该行策略师Hartnett警告美国经济可能走向衰退，随着通胀冲击正在恶化，息口冲击只是一个开始，上周2年期和10年期美债收益率所出现的倒挂现象，已充份反映美国经济衰退的风险。

摩通指标指企业首季表现或有惊喜

以往股市前景未明，华尔街大行都各有好淡阵营，很少出现一面倒的情况，不过主流看法未必每次都是赢家。摩根大通的研究团队今回应该属于敲冷的一方，该行直指业界对今年首季度标普500的一致收益率“过于悲观”，指数中的公司应能实现4%至5%收益率。对于2022年，该行将其标普500指数每股盈利预测从235美元下调至230美元，这意味著每股盈利同比增长10%。

摩通策略师表示，尽管“宏观和地缘政治逆风、利率上升、持续的供应冲击、美元走强和负面的财政刺激措施”，但企业的基本面仍保持弹性。这反映在分析师的每股收益预测中，尽管利率上升和俄乌战争带来了风险，但未来几个季度的收益预测已经有所回升。

若按彭博资讯的数据，标普500指数中公布首季度业绩的89家公司中，有78%公司的盈利表现优于预期，属于好的开局，能否延续好的势头，就要留待本周一众科技巨头的季绩揭盅。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。