超级芯片重塑现代战争法则　台积电成中美博弈胜负手｜伽罗华

俄罗斯入侵乌克兰已超过一个月，美国及其盟友虽然没有直接介入战事，但仗著北约的情报网及向乌军提供高效的单兵火器，美国实际是俄乌战争的幕后操盘手。由今次俄军在乌克兰损兵折将，可以窥见精准打击的武器如何左右战局，而超级芯片更是现代AI类军工最不可或缺的零部件。

在俄乌战争前，市场对俄军使用的高端芯片了解不多，只知道俄罗斯是军事大国，其国防、航空航天及海事所用的半导体及高科技产品自成一个独立产业体系，而俄国每年向外购入的芯片亦仅及全球芯片总量的0.1%，但这些由俄芯片商设计的高端芯片原来大多交由台积电代工。换言之，俄罗斯高度依赖台积电的高端芯片来制造其笔记型电脑，智慧手机和先进的军事装备。

当欧美宣布对俄罗斯施以科技出口管制，日台两地随即加入制裁，令俄国军车、军机、精准导弹及军用无人机的芯片遇上补给问题，目前俄军对乌克兰已发射逾千枚各式导弹，但大部分因缺乏精准导航而未能命中目标，原本俄军的精准导弹已不多，随着战事发展的损耗增加，对俄军战力影响愈来愈显著。

台积电被称为台湾的护国神山，但此说只对了一半，正确而言，台积电垄断了整个超级芯片市场，负责全球92%的超级芯片生产，即使其竞争对手南韩三星在5纳米或以下的制程上亦难与之匹敌。

根据台北调研公司TrendForce的数据，2020年台湾晶圆代工产业占全球市场总额的63%，仅仅台积电一家就贡献了全球晶圆代工市场份额的54%。即使公司南科晶圆14B厂去年4月曾经跳电令制造中断，台积电仍占去年第二季度全球市场份额约53%。

集台积电、Nvidia高科技 成F35空中霸王超脑核心

台湾晶圆代工产业生产全球最先进的晶圆，这些晶圆可以从手机到战斗机的所有高科技产品中找到踪影，其中台积电更是佼佼者。由于台积电对客户资料保密到位，多年来与科技龙头建立良好互信，包括苹果公司、Nvidia、英特尔、AMD及高通等大客户尽入囊中，而且它也是获美国国防部批准代工“军用芯片”的少数外国厂商，战功彪炳的第五代匿踪战机F35便是搭载台积电制造、由Nvidia设计的7纳米AI芯片。

一般来说，军用芯片较民用芯片具有高度可靠性，环境适应性，以及抗各种辐射干扰等，但制程不用到10纳米以下的精度。然而，对于F35这类超级作战指挥平台，芯片的高速算力非常重要，对精准高速导弹亦是如此，当敌方针对你开启雷达锁定攻击，必须要在超短时间作出反制，这是战场上生与死的问题，根本不可能托负给28至65纳米芯片去处理。

最近俄罗斯宣称有意将芯片代工交与中国晶圆代工龙头中芯国际，行内人一听便知俄方有心靠害，中芯虽然在先进制程上良率较差，不能量产14纳米以下制程的芯片，但专门供应俄国仍是绰绰有余，但要知道中国高端芯片非常倚赖外国进口，2020年进口金额便达3,500亿美元，是各类进口之冠，现时中国可以少进口石油，但不能少进口高端芯片，否则连监控系统亦难以有效运作。

若美国有意制裁一家外国企业，一般只会令慢慢失血而财政衰弱，但只有半导体行业，美国与其盟友有能力让其即时挂掉，投资逾60亿美元的芯片大厂福建晋华因制裁一夜倒闭便是典型例子。事实上，美国商务部已极速警告中芯国际，这怎不叫中芯股东捏一把冷汗，担心公司会否因为国家任务而犠牲股东、以及整个中国半导体产业的利益。

俄国点名中芯代台积电 市场忧或因小失大

中芯（0981）于上周三（30日）公布去年全年纯利升1.4倍至17.02亿美元，表现算是不错，但股价受压，周五AH股分别收于45.71元人民币及16.98港元，跌幅分别为0.9%及0.8%。

由今次业绩公告显示，中芯在先进制程技术无大突破，但其28纳米或以上的成熟制程已经受益于全球殷切的需求，高涨成本亦能加倍转嫁予客户，净利润率升至31.3%，远高于内地第二大的华虹半导体的16%，但低于芯片大龙头台积电的37%，表现属中规中矩，今年资本开支预计为50亿美元。

自俄乌战事后，全球半导体的供应链运作出现极大不确定性，整个半导体板块及相关产业股表现受压，这已不单是区域性问题。

在全球高达5,500亿美元的半导体产业中，有三样基础原材料对半导体加工至关重要，部分更由俄乌两国的生产链合作生产，这三样原材料分别是氖，钯和C4F6，晶圆企业通常存有6至12个月库存，但战事若持续未休，对本已供应紧绌的半导体行业将是雪上加霜，台积电股价大部分时间低于600元台币，中芯股价低于20港元，都反映投资者对行业前景感到忧虑，尽管对台积电及中芯国际这类晶圆代工可能实际影响有限，因为成本可以转嫁，但对下游产业的影响便不可小覤。

有人可能问，中芯所处境地是否如笔者那般凶险，最佳例子莫如看看中兴通讯及华为两宗中美贸易纷争的个案。

中兴5年守行为届满 华为与国际市场绝缘

上月底中兴通讯（0763）宣布，其于2017年认罪后历时五年的“合规监查期”，如期在上月22日届满，中兴前后两次违反美国规定，遭罚款总额超过20亿美元，自此公司元气大伤，而且中兴事件带出另一宗关注度更高的华为孟晚舟案。

中兴事件性质与华为类似，甚至可以说是美国商务部对中兴输往伊朗及朝鲜的手机等产品进行调查，开启对华为孟晚舟案的调查，虽然华为孟晚舟在长达1,000多日的司法诉讼后戏剧性获释，且公司未遭罚款，但华为被美国制裁所造成的经济损失已非罚款多寡的问题，而是公司被封杀至几乎与所有基础科技绝缘，失去与高科技公司的竞争力及创汇能力。

中兴遭到重罚后，但仍可购入美方认可的高端芯片，2021财年股东应占利润仍录得68.13亿元人民币，同比增长六成，过去三个财年均录得利润。目前中兴的5年期“守行为”结束，可以从美国公司购入关键的通讯设备及技术，有机会进一步攫取华为的市场空白。

华为因被封杀不能购买高端芯片，基本上令其失去搭载5G芯片的手机市场，不要说在国际市场举步为艰，在内地也面对VIVO、小米及OPPO等内企的围堵，最后要出售手机业务解困，希望脱离华为以取得美国或其认可的高端芯片，未来前景要看公司倚重的手机操作系统鸿蒙、以及自动驾驶软件能否带出一片天。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。