无惧地缘政治与货币政策转向　大好友料美股年内弹20%｜伽罗华

俄乌战事进入第三周，最新战况显示俄国已落下风，尽管美股表现仍然受压，但市场避险氛围已逐步消弭，恐慌指数VIX由高位38.94降至30.75，布兰特期油由130美元回软至110美元，究竟俄乌战事会否带来好消息，还是联储局主席鲍威尔于本周三议息会议派定心丸？这将是3月市况能否转势的关键。

道指周五收报32,944点，跌0.7%，纳指收12,843点，跌2.2%，标指收4,204点，跌1.3%。全周计，道指跌2%，连续第五周下跌，纳指及标指分别跌3.5%及2.9%，连跌两周。

全球股市受到重创，治疗投资者心灵创伤的良方莫如倾听好友的言论，姑勿论是否成真，都可以憧憬一下明天股市会更好，说不定连荷包的创伤都可以修补。

美股大好友、Fundstrat Global Advisors研究主管Tom Lee上周指出，今年美股开局非常糟糕，但面对地缘政治风险及联储局的鹰派立场，他有信心今年剩下时间美股将反弹两成，他给出的理由是，现时标指预测市盈率的中位数仅16.5倍，疫情前2019年底时为20倍，所以他认为现在是入市良机。

美国民意转向　拜登放胆疯狂制俄

随着俄乌战事胶著，一般估计最快下月中俄国经济崩盘，如果问谁人最希望俄乌战事持续，相信不少人会不假思索说是美国总统拜登，他在3月1日发表国情咨文演讲后，民调显示他的支持率由前一周的39%大升8个百分点至47%，美国民情由原来担心拜登缺乏处理政经危机的能力，已180度转变为宁愿忍受高油价高通胀，都希望以制裁作为惩罚俄国入侵乌克兰的手段，这样令拜登杀得性起，立心对俄大干一场。

拜登对俄的最新制裁是宣布对取消对俄国的“最惠国待遇”，并增加从俄进口商品的关税，有关法案预计最快本周在国会参众两院进行投票。随着欧美各国持续增加对俄国制裁的力度，希望以此迫使俄国停火，俄国迄今已受到5,532项制裁，大幅跑赢伊朗的3,616项和叙利亚的2,608项，成为全球面对最严重制裁的国家。

在众多制裁措施中，拜登于3月8日将制裁俄国的范围扩大至能源领域，制裁俄油被俄国总统普京视为等同对俄宣战，但俄国对此已难有效反击，英国随即加入，宣布今年底前停止进口俄油，但不会禁止进口俄罗斯天然气，同样非常倚赖俄气的德国也不会跟进，相信大部分欧洲国家一时间也难从中东及澳大利亚寻找俄气的完全替代品，只能逐步减轻对俄气的依赖。

欧盟今年削俄气三分二　与亚洲国家争抢LNG

欧盟上周宣布，今年将大幅削减俄气进口的三分二，并会远远早于2030年（或于2027年）结束对俄气供应的依赖。现时欧盟约有四成天然气进口自俄国，为了填补供应真空，从美国、澳大利亚和卡塔尔以海运过来的液化天然气（LNG）看来是唯一选择，但这便需要与全球其他地区、尤其是亚洲国家争夺天然气。

据彭博社分析称，欧盟向外寻求的LNG几乎相当于市场上第三大买家南韩一年的交付量，势必引发欧亚争夺现货液化天然气，而且全球约65％的LNG供应与长期合约捆绑，将这些天然气转售予欧洲，供应商要付出高昂的违约罚款，意味抢贵后的成本将转嫁欧洲用家，全球气价无可避免被抢高至天价。

全球各国除了为减低倚赖俄国油气而大费周章外，俄国遭史上最严峻的制裁的同时，俄股停市，俄债濒临违约，都令国际投资者面临数十亿美元的潜在亏损，能源危机叠加俄债违约，就仿如将70年代石油禁运及98年亚洲金融风暴结合成的“完美风暴”，是否令人毛骨悚然。

高盛估计，外国人持有价值约700亿美元的俄罗斯政府债券，另Brookings Institution今年2月的报告称，外国人拥有的价值约2,000亿美元的俄股，其中680亿美元为美国投资者持有，如今这些股债价值应跌至面值一成以下。

港股上演两万点攻防

除俄国金融市场全面崩盘外，欧美金融机构亦是今次俄乌危机的重灾区，法国兴业银行截至去年底，对俄风险敞口约180亿欧元，花旗银行的总敞口约近100亿美元，意国第二大银行Unicredit要为对俄风险敞口最多撇帐80亿美元，法巴银行与德意志银行的风险敞口同样是30亿美元，至于资产管理巨头Pimco则可能要面临26亿美元损失。

过去一周，跌至一年低位的欧股反而有所反弹，主要憧憬俄乌和谈露出曙光，德股升4.1%，英股升1.7%，上周轮到亚股跑输大市，日股跌3.2%，星股升0.7%，台股跌2.7%，最不争气的是港股，全周跌6.2%，表现全球最伤，本周能否守住两万点大关要拭目以待。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。