中央“托市”港股反攻　赌政策U-Turn受惠股　ATM非首选｜郑昆仑

踏入今年2月份虎年以来，几乎每周都有大事件发生。俄罗斯入侵乌克兰多个星期以来，似乎仍然没有太大进展（跟上周末的情况相若）。战事拖下去对俄方没有太大“著数”，相反守方乌军愈打愈有士气。西方阵营针对俄国的全方位经济制裁似乎已奏效，而且“去俄化”已成为欧美企业的共识了。

港股股市跟政局发展之间的“微妙互动”?

至于港股，情况亦很“刺激”。3月16日中国中央当局发出“托市”的讯息之后，恒生指数出现明显的反弹。3月15日低见18424点之后, 恒生指数亦因为中央托市因素而反弹至3月18日的21412点的水平。

另外，一个值得留意的事情是中国政府近期对于俄乌战事的立场或者出现微妙的变化。上周，中国驻乌克兰大使表达了支持乌克兰军民的言论，亦一改自开战以来中国的“中性偏俄”的立场。再考虑到中美元首在上周五进行了长达2小时的视像会议，似乎是次“台底交易”所涉的事情亦不少呀。

“共同富裕”政策难以大幅松绑　“托市”可以如何实行？

3月16日，中国当局“中国国务院金融稳定发展委员会”发出“托市”的讯息。其中，指出内地有关部门需要积极出台对市场有利的政策，并且慎重出台收缩性政策。换句话说, 这暗示要求政府部门在出台“共同富裕”、“反垄断”等政策不妨留力一点儿。

另一个比较上重要的讯息是中国当局关心香港金融市场稳定问题，并且发出讯息要求内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

当然，笔者并不会很清楚具体的“托市”措施。但是，将来港交所（0388）会否设定个股的单日升跌幅度上限，这个可能性亦不能够完全否定。另外，收紧期货交易商的“孖展（Margin)”设定，亦有可能有助减低大方向下的波动性吧。

至于内地行业反垄断的措施能否“松手”，现实情况亦未必太过容易去实行。举例说，中国当局近期才宣布“要求”美团（3690）等餐饮外卖送递商下调收费，以便纾缓餐厅营运者的经营压力。因此，如果将此等措施撤缓，不单止会令人有一种朝令夕改的感觉，亦有可能影响到餐饮业的就业情况。美团﹙3690﹚已从52周低的103.5港元反弹至153.3港元。然而，要回升至2021年2月初的400港元水平, 似乎不是容易。事实上，美团近年大力投资的新业务，大多数属于现金流黑洞。

如果中央政策“U Turn”　愈低残的版块有可能愈有作为

大多数人近日搏反弹，主要是集中ATM (阿里、腾讯、美团)等主流科网股。如果大市要“挟空仓”， 那么这些股份会随市反弹。只不过，这些涉及不少核心政策因素的巨企，相关行业措施能否大幅“被松绑”，仍然存在一定的难度。

只不过，反正都是在“赌政策出现U-Turn”，投机者倒不如寻找一些“真正超级低残”的行业。一个例子可能是民教育补习行业。由于行业政策大幅收紧因素，亦已导致相关从业员的大规模失业情况。因此, 即使政策略为放松，亦有可能带来不俗的投机的机会。就举新东方(9901）为例，现价是8.75港元, 亦远低于2021年2月份的135港元至150港元左右的水平。

如果今轮的概念是“斗惨等待救济”的话，那么相信阿里、腾讯、美团等等仍然有生意做的企业仍未“够资格”吧。只不过，赌还赌，看官都要量力而为吧。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert 为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资（投机）理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。