炒新业务美团变财技股?　两大因素拖累恐无运行｜郑昆仑

如果谈到大市的成交量，现在的情况应该不太好。尽管市场内多了人正在谈论SPAC上市等等的新题材，只不过本地IPO活动自从2021年第3季转弱至今似乎仍未见起色。没有大量的一手市场的IPO上市活动，在二手市场的股民炒卖意欲亦不会怎样的大。再者，北水南下的炒卖意欲亦不见得很大。或者是受制于中国恒大（3333）相关的内房行业涉的流动性挑战，即使是北水炒家未必及当年之勇。

只不过，如果谈论到市场的刺激度，那么比较上“Juicy”的话题似乎源源不绝。两周之前药明生物（2269）因为被纳入美国当局的UVL名单而出现股价大幅波动。至于上周五（2月18日)，中国发委会在下午公布将引导外卖互联网平台进一步下调服务费，降低相关餐饮业的经营成本。作为内地的餐饮外卖送递的龙头美团（3690）全日大挫14.9%，收报188元。

美团的路数劲似一只“财技股”

美团的传统利润中心其实是机票以及酒店相关的网上订购业务。至于近年比较上多人注意的餐饮外卖送递业务，事实上是近几年才是有盈利可言的 (收入大幅上升，控制成本效益所致)。由于餐饮外卖送递业务有可能会出现“被减价”的情况，因此有可能在2022年重新“见红”。

至于其他新业务(包括社区团购业务)，集团所投入的资金庞大，但是现时仍是涉巨大亏蚀。某程度上，美团本身可能是一只“财技股”。管理层的做法可能是一直在推出新的业务概念。那管社区团购业务将来会否赚钱与否，重点是只要仍有“水鱼愿意落叠”便有得炒。毫无疑问，恒指公司近年将美团纳入港股三大指数，亦有推动相关炒风之嫌。

只不过，一旦区内资金出现明显收紧(借钱利息成本回升)，那么像美团这类不派股息而且盈利能力极为波动的财技股，可以说是无险可守。只要出现不利的消息，便有可能呈现易跌难升之势头。

美团与渣打的近况：反映不同行业的“冰火二重天”

正如已故投机大师Andre Kostolany身前所说的一样，会影响股市行情的是投资大众对重大事情的反应，而非重大事件(或消息)的本身。

就拿上述的美团事件为例，中国发改委的新政策是坏消息是不利的。重点仍是上周五股价大挫14.9%，这可能在暗示内线人仕偏向认为美团的情况有可能会再度恶化。

尽管美团的现价(188元)已明显地低于2021年2月11日的445港元水平，但这并不一定表示“跌得多就会快见底”。

笔者又举一个例子。集中亚洲以及其他新兴市场的英资银行渣打（2888）于上周四（2月17日)中午公布2021年全年业绩。由于上年第4季盈利以及末期息（9美仙)水平低预期，因此在2月17日股价下跌2.3%至57.05港元。

然而，当晚在英国上市的渣打股价（英股：STAN）先大跌~5%之后快速回稳，因此在港上市的渣打在上周五反弹3.8%(收报59.2港元)。

由于炒卖渣打股票的“庄家”大多数身在英国，这亦暗示身在香港的投资者可能忽略了渣打的一些利好因素。首先，渣打的管理层亦在业绩后指出2022年集团总收入有可能上升5-7%不等。正面的收入前境亦是因为环球加息因素所推动。再者，调整了会计制度转变因素之后，净息差（NIM)在上年第4季（相比上年第2以及第3季）已有见底回升之势。

美团与渣打的近况，亦反映市场亦进一步“肯定”了环球加息的势头。加息不利于盈利不确定的“概念股”，但是有利于环球银行股。

近期受到波及的科技股亦涉及在美国上市的科技股, 包括Meta (美股：FB)、内显卡制造商Nvidia (NVDA)、Metaverse概念股Roblox(RBLX)。Roblox的现价是49.7美元, 亦大幅低于上年11月19的134美元水平。

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert 为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资(投机)理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。